有色金属：锂精矿加速上涨趋势已现 供给紧缺有望加剧
类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁/王政/王建润 日期：2021-03-22
一周回顾：本周锂盐整体上涨。本周国内工碳、电碳、氢氧化锂价格分别为83,000、87,000、65,250 元/吨，周环比分别+3.8%、+3.6%、+2.4%。MB 标准级钴收于24.40~25.40美元/磅，周环比有所上涨，无锡盘钴价指数收32.75 万元/吨，周环比下跌2.24%，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为8.60、35.25 和35.50 万元/吨，周环比分别-5.5%、-1.4%、-4.1%。LME 镍价为16,015 美元/吨，本周下跌0.87%，国内镍价和国内硫酸镍价格分别123,300 和36,750 元/吨，较上周分别+0.37%和-1.34%。本周钕铁硼50H 收报293 元/公斤，周环比持平，氧化镨钕、氧化铽和氧化镝分别收报572 元/公斤、9915元/公斤、3040 元/公斤，周环比分别+0.88%、0.00%、+1.67%。A 股能源金属标的涨跌互现，江特电机、融捷股份涨幅居前，海外资源龙头中锂资源龙头银河资源、Orocobre、Pilbara 皆有所上涨。
行业聚焦：锂精矿加速上涨，供给紧缺有望加剧。本周为今年以来锂辉石涨幅首次超过锂盐，符合我们前期对锂精矿加速上涨的判断。我们认为上游锂辉石供给与中游锂盐冶炼需求矛盾有望进一步加剧，从需求侧看，受到春节假期影响2021 年2 月锂盐厂开工率显著降低，3 月开始江西及四川地区锂盐厂开工率将逐渐恢复，对原材料需求边际增加。从供给侧看，根据主流澳矿扩产规划，2021 年锂精矿供给增量将十分有限，且当前490 美元/吨的价格水平尚未覆盖Bald Hill 等高成本矿山的现金成本，澳矿系统性响应仍需更高价格激励。供给紧缺格局下，锂辉石价格有望继续加速上行的趋势，同时将从成本端支撑锂盐价格上涨。
锂：锂盐整体上涨。锂辉石涨幅明显超过锂盐，预计随着上游厂商二季度订单逐渐签订完成，在锂辉石资源紧缺的背景下价格将延续加速上行趋势。碳酸锂方面，本周下游材料厂商有补货需求，供应商挺价意愿较强，价格小幅上行。氢氧化锂方面，当前主力厂商产能基本被海外长单覆盖，国内现货市场流通量有限，且目前氢氧化锂与碳酸锂价差仍相对较大，预计氢氧化锂价格有望向碳酸锂收拢。
钴：钴原材料涨势暂缓。本周上游钴精矿及钴中间品涨势暂缓，当前钴原料紧缺情况已有缓解迹象，库存缺口边际递减。从钴盐看，本周主要钴盐有所下行，下游电池材料企业经历前期补库后采购需求较弱，硫酸钴库存消化速度有所放缓，但钴原材料价格仍处于高位，预计短期市场或将窄幅震荡。
镍：期镍进入震荡。宏观方面，近期美国财政刺激政策落地对镍价形成支撑，LME镍价进入震荡。硫酸镍方面，青山工艺进展将缓解硫酸镍紧缺预期，当前硫酸镍相对镍豆溢价高，短期硫酸镍价格承压，但长期镍资源保障仍是待解决的重要问题，且观察到下游三元前驱体需求强劲，价格不断上涨，需求景气有望对镍价形成支撑。
稀土及稀土永磁：轻稀土方面，氧化镨钕本周小幅反弹，主因下游补货需求开始释放，市场看涨情绪仍在，预计待下游企业充分消化后氧化镨钕仍有望继续上涨。中重稀土方面，由于货源相对集中，主要集团通过内部收购缓解价格压力，本周镝产品成交环比回暖，氧化镝涨幅相对更加明显。
投资建议：1)锂：锂精矿上涨逻辑正在演绎，资源一体化企业强者恒强，建议关注天齐锂业、赣锋锂业，ST 融捷、盛新锂能、川能动力、雅化集团、永兴材料等；2)钴：继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势，建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术等； 3)镍：长期看好优质企业进化逻辑，建议关注盛屯矿业、格林美、华友钴业、合纵科技等；4)稀土及永磁：
上游关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土；下游钕铁硼磁材受益新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升和安泰科技。
风险提示：1)全球新能源汽车产销年末下滑；2)全球5g 智能手机产销不及预期；3)锂新增供应超预期；4)国外疫情的爆发影响供需。
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