北方华创(002371)：净利润大幅增长 设备龙头规模效应初显
类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：江维/卢大炜 日期：2021-01-28
事件:
北方华创近日发布2020 年年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润4.6 亿元-5.8 亿元，同比增长48.85%-87.68%；预计2020 年实现扣非后归母净利润1.6 亿元-2.0 亿元，同比增长128.04%-185.05%。
投资要点:
核心产品逐步开始放量，规模化效应初显：北方华创是国内覆盖范围最广的半导体设备企业，产品包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉、单晶炉等多种关键设备，产品除应用于集成电路领域外，还可覆盖光伏、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、第三代半导体、锂电、新材料等领域。2020年10月公司IC领域立式炉交付量超过100台，12月lCP刻蚀机交付突破1000腔，公司核心产品逐步开始放量，规模化效应初显，扣非后归母净利润大幅提升。随着新产品逐渐落地、验证及放量，公司有望走入盈利能力提升-新产品研发突破的正向循环。
半导体产业链产能紧张，国产设备迎来进口替代良机：受需求因素影响，自2020年底开始半导体集成电路产业产能持续紧张，导致制造、封测价格上涨，芯片交货周期延长。产能紧缺的背景下半导体产业有望开启扩产潮，带动半导体制造设备需求旺盛，SEMI预计2021年全球半导体制造设备销售额将达到719亿美元。而另一方面，我国先进半导体设备进口受限，近期发生的美国加紧对华为、中芯国际等企业的限制突显出补齐产业链短板的紧迫性。在下游需求旺盛、进口设备受限的背景下，半导体设备国产替代前景广阔。
期待国产半导体设备龙头企业迈入高速成长期：经过多年的追赶，以北方华创为代表的本土集成电路设备企业已形成一定的产业链支撑能力。根据长江存储2020年设备招标的评标结果，北方华创在刻蚀设备、氧化扩散设备领域的占有率已经超过30%，在沉积设备等领域仍处于追赶状态。我们认为，国产半导体设备已经完成“从0到1”的突破，正在向“从1到N”的高速成长期迈进。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为5.20亿元、7.62亿元、10.33亿元，维持公司的“增持”评级。
风险因素：半导体行业扩产不及预期风险、行业技术升级风险、新产品研发推广不及预期风险、政府补助及相关优惠政策变动风险等。
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