券商评级：三大指数下跌 九股迎来掘金良机

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拓普集团(601689)：业绩符合预期 盈利弹性显著

类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：陈俊斌/宋韶灵/尹欣驰/李景涛 日期：2021-01-18

公司1 月15 日晚间发布业绩预增公告，2020 年预计实现归母净利润6.1~6.5 亿元，同比+33.7%~42.4%；对应Q4 实现归母净利润2.2~2.6 亿元，同比+83%~116%，符合市场预期。公司紧跟下游核心客户开启全球化进程，新产品配套不断拓展，未来业绩弹性大，维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.61/1.00/1.42 元，维持公司“买入”评级。

公司发布2020 年业绩预增公告，符合市场预期。公司1 月15 日晚间发布业绩预增公告，2020 年预计实现归母净利润6.1~6.5 亿元，同比+33.7%~42.4%；实现扣非归母净利润5.6~6 亿元，同比+35.1%~44.7%。其中，2020 年第四季度对应实现归母净利润2.2~2.6 亿元，同比+83%~116%；实现扣非归母净利润2.0~2.4 亿元，同比+102.0%~142.4%，符合市场预期。公司2020 年在新冠疫情影响下仍然实现业绩大幅增长，主要系公司管理层和员工积极应对，仍然实现了较好的经营表现。

公司产品储备丰富，轻量化、智能化布局领先。公司积极布局并推进“2+3”产业战略，在保持NVH 减震系统和整车声学套组两项业务国内领先的同时，前瞻性布局汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大新业务，力争成为具备同步研发能力、机电一体化整合能力、模块化供货能力、全球化供货能力的tier 0.5 级汽车零部件领军企业。面对汽车行业科技化变革趋势，公司积极与Rivian、蔚来、小鹏和理想等头部造车新势力开展合作，探索tier 0.5 级合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。

研发配套能力蜕变，特斯拉带来显著增量。公司在整车NVH、底盘动态响应等方面已经具备总成系统设计、开发、验证、量产的全生命周期能力，开始蜕变为汽车零部件系统方案提供商。公司2016 年进入特斯拉供应链，为Model S/X 配套铝合金底盘结构件；之后公司对特斯拉车型的单车配套价值不断提升。随着特斯拉上海工厂第二期新产能开始建设，以及特斯拉全球车型继续放量，公司营收和业绩有望继续保持较快增长。

风险因素：全球疫情反复，车市销量不及预期，新产品推广不及预期。

投资建议：在疫情影响下，公司2020 年业绩仍然实现较快增长，符合市场预期。公司紧跟下游核心客户开启全球化进程，新产品配套不断拓展，未来业绩弹性大，维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.61/1.00/1.42 元，维持公司“买入”评级。