对赌期满业绩反转 三丰智能20.68亿商誉压顶

（原标题：对赌期满业绩反转 三丰智能20.68亿商誉压顶）

并购标的三年承诺期业绩精准“踩线”达标，对赌期满净利润迅速腰斩，三丰智能(300276.SZ)如今上演资本市场这一熟悉剧本。

2020年前三季度，收购标的鑫燕隆营收和净利润同比分别减少了25.27%和56.61%，三丰智能净利润也同步腰斩，收购带来的20.68亿商誉如今高悬头顶。

“鑫燕隆三年业绩承诺已完成，有相应的审计报告，说明是符合规范的。”三丰智能董秘办工作人员对财联社记者表示，鑫燕隆今年的业绩下滑，主要受上半年疫情和汽车产业大环境的影响。 “年度财务数据还在统计中，是否计提商誉减值要视年度数据情况而定，目前尚无法确定。”

对赌完成后业绩反转

2017年，三丰智能斥资26亿元购买了鑫燕隆100%股权。鑫燕隆承诺2017-2019年实现扣非后归属净利润分别约为1.83亿元、2.19亿元、2.6亿元。三年业绩承诺完成率分别为101.55%、100.62%、100.79%，均“踩线”及格。

借助此次收购，三丰智能的业绩表现也一路上扬，2017-2019年实现归属净利润分别为6474万元、2.35亿元、2.71亿元，分别同比上涨335.52%、263.74%、15.25%。

“恰到好处的完成对赌，要么就是人为调整过业绩，要么就是公司对自己的发展进度精准拿捏。”香颂资本执行董事沈萌向财联社记者分析。他认为，后者做法并不违规。

对于业绩质疑，三丰智能回应称，鑫燕隆在承诺期内业绩披露真实、准确，不存在提前确认收入或延后确认费用调节利润情形，也不存在销售退回或虚增利润情形。

巧合的是，业绩承诺期刚过，鑫燕隆2020年上半年净利就出现了大幅下滑，实现净利润约为3792.56万元，同比下降73.19%。

三丰智能的营收、净利随之双双下降，其上半年实现营业收入约为7.05亿元，同比下降27.99%；对应实现归属净利润约为3624万元，同比下降73.4%。

2020年1-9月，三丰智能营收10.00亿元，同比下降24.44%，归属净利润为7599万元，同比下降58.7%，与上半年相比有所缓解，但仍然难掩颓势。

近21亿元商誉压顶

收购鑫燕隆也让三丰智能商誉压顶，截至2020年上半年，三丰智能商誉账面价值为20.71亿元，其中20.68亿元来自于鑫燕隆并购。

三丰智能表示，预计公司年末可能存在商誉减值风险，具体数据以2020年年度报告的数据为准。而如果对商誉计提减值准备，预测年初至下一报告期末的累计净利润可能出现亏损。

沈萌认为，即使过了对赌期，商誉还是一样要摊销或计提，这个处理是为了在会计上做到收购价和实际净资产最终实现匹配对等。而如果过了对赌期或者收购标的业绩下滑之后，利用特殊原因，马上大幅计提，就有“甩包袱”嫌疑。

不过，三丰智能对鑫燕隆仍然抱有信心。公司董秘办工作人员向财联社记者介绍，鑫燕隆近期已被上汽通用汽车选定为JQ凯迪车身车间L233、U458、O1SL-2焊装线供应商，在手订单量20亿，已经与往年持平。

三丰智能表示，鑫燕隆在建项目建成投产后，公司预计能在现有的基础上增加20-30%的产能。鑫燕隆与上海大众及奥迪新能源汽车长期开展合作，主要涉及智能焊装生产线，在汽车焊装领域仍然处于行业龙头地位。

沈萌认为，业绩下滑就会对相应的资产估值下调，下调就需要计提减值，但是有时候公司也会认为资产估值不因为业绩一时波动而变化，也可以不计提减值。

著名经济学家宋清辉认为，并购标的遭遇业绩下滑，大概率需要计提商誉减值。去年，很多上市公司借着疫情影响商誉爆雷，使得真假难辨，有可能上市公司本身就已经出现了较大的问题，建议仍旧从基本面去分析，坚持价值投资理念。