食品饮料2020年9月投资策略：关注中秋国庆旺季刺激 优先配置头部品种
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈梦瑶/熊鹏 日期：2020-09-15
中报落地关注中秋旺季，以长视角精选龙头配置前期板块整体涨幅较大，龙头估值已达到或超过历史高位，受北向资金流出及市场悲观情绪影响，近期消费板块有所回调，板块内部龙头及中小企业的表现也有所分化，我们认为在该阶段下，应重视兼具业绩确定性及中长期成长稳定性的行业龙头，若资金面表现反复、市场风格切换调整下，适合从更长远的视角精选行业优质标的进行配置。
下半年投资三主线：确定性强、边际改善、长期空间重申下半年投资的三条主线：1. 优选业绩确定性强、具估值提升空间的龙头；2. 优选边际改善显著，具有估值性价比的公司；3. 优选成长潜力充足的赛道，以长期视角审视公司价值。从更长视角看，疫情推动了行业洗牌、渠道升级转型、新品类新消费习惯快速养成，形成新投资机遇。
疫情期间艰难环境下更体现企业应对能力及管理内功，中小企业风险承受能力弱，疫情后将加速洗牌，市场份额将向龙头集中；疫情也加快了消费者行为习惯的培育转型，包括线上电商、社区团购等新兴渠道对冲了传统渠道影响，未来新消费习惯有望保留和强化，速冻食品、复合调味品、保健品等行业望进入发展快车道。
投资建议：期待中秋国庆旺季销售刺激，优选头部品种8 月阿里数据显示膳食营养补充剂、乳制品、白酒及啤酒保持较快增长，休闲食品及调味品增速阶段性放缓。从品牌来看，茅台、伊利、飞鹤、海天、千禾在各自行业中整体较优，休闲食品、酸奶等行业涌现新兴品牌一定程度分流市场份额。我们仍然看好高端白酒受益消费升级及品牌集中化趋势的增长逻辑，以及关注次高端及中低端价格带头部品种。非白酒板块前期受疫情冲击影响较大的啤酒、乳制品、调味品等行业业绩环比存较大改善空间，即将进入中秋国庆旺季，关注白酒、乳品、调味品等核心品类的市场动销表现，9 月重点推荐：五粮液、贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业、泸州老窖、今世缘、伊利股份、安井食品、三只松鼠、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业。
风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题
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