年度大考成绩单出炉，32家券商评级上升

随着创业板注册制改革举措的落地，证券业差异化发展也会提速，发展路径也将逐步清晰。

一年一度的券商大考结果出炉。“放榜”之际，几家欢喜几家愁。

近日，证监会公布2020年证券公司分类结果。国泰君安、华泰证券、中信建投、中信证券、银河证券等15家券商拿到AA类评级，成为券业“优等生”；网信证券成为今年唯一的一家D类券商；两家新设外资控股券商摩根大通、野村东方首次参与评级，均拿到BBB级。

分析人士认为，伴随资本市场改革持续深化，券商各项业务受益于法规持续完善，巨大的发展空间已被打开，未来业绩或将有较大提升。随着创业板注册制改革举措的落地，证券业差异化发展也会提速，发展路径也将逐步清晰。

外资控股券商首次参评

根据证监会公布的分类结果，98家券商中，共有15家券商被评为AA级，32家券商评为A级，23家券商获评BBB级，10家券商获评BB级，6家券商获评B级，6家券商获评CCC级，4家券商获评CC级，1家券商获评C级，1家券商获评D级。

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

对比来看，今年迈过A类关口，即评级达到A级、AA级的券商，数量合计增加9家。其中，AA级、A级券商增加数量分别为5家、4家；D级券商的数量则减少1家。

据统计，今年累计有39家券商的评级保持不变，25家券商的评级呈现下降，32家券商的评级呈现上升。

值得注意的是，两家新设外资控股券商摩根大通、野村东方首次参与评级，均拿到BBB级。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示，外资券商经营历史悠久，国际化经验丰富，来到中国设立分支机构的同时，也将一些先进的管理理念带入国内。中国是一个全新的市场，外资券商适应监管规则亦需要一个过程，其评级亦是不断完善的过程。

在董登新看来，相对而言，国内本土券商对监管规则制度，一般理解更为到位或执行力度更好。获得较高评级的本土券商，基本是成立时间较长、治理水平相较更为完善的券商，券商自身的完善程度，伴随监管要求的提升一同提升。

外资券商的升级需要时间。“外资券商想要达到更高的评级，还需提升对中国监管规则的理解，建立良好的咨询与沟通机制，这些还是需在时间中持续加以完善。”董登新说。

几家欢喜几家愁

每年评级结果公布之时，总会出现少数评级变化幅度较大的券商。实际上，券商分类评级的提升或下降，将会直接影响证券公司投资者保护基金缴纳数额，进而关系到其自身的运营成本。

就升幅而言，国融证券连升五级，从2019年的C级升至BBB级，升幅最大。长江证券、恒泰证券、九州证券上升四级。

国融证券相关负责人向《国际金融报》记者表示，本次评级结果，对于公司扩大现有业务规模、扩大与外部金融机构合作的业务范围、拓宽合作渠道等方面，均会带来积极影响。公司围绕监管核心，明确业务部门与监督部门的责任，建立合理有效的运行机制，持续推进完善各业务管理系统及监控系统。

而降幅方面，江海证券连降5级，从2019年的BBB级下降到了C级，降幅最大。金元证券下降四级，中山证券、德邦证券、东海证券、华林证券下降三级。

今年6家券商完成从A升级至AA级，分别是安信证券、国金证券、申万宏源、银河证券、中泰证券、光大证券。其中，安信证券由2019年的BBB级升至AA级，连升两级，其他5家均是由A级升至AA级。

13家券商则成为A类评级新面孔：分别为长江证券、恒泰证券、西部证券、第一创业、东莞证券、华菁证券、银泰证券、华宝证券、华鑫证券、瑞银证券、山西证券、五矿证券、中原证券。其中，西部证券连升三级，第一创业、东莞证券、华菁证券、银泰证券均连升两级。

华菁证券相关负责人告诉《国际金融报》记者，作为CEPA协定下首批合资券商，公司坚守合规底线、规范发展，自上而下、自始至终高度重视风控、合规体系建设，从规章制度、人员配备、系统建设等方面全方位健全完善，确保风险管理能力适应业务发展需求，为业务发展保驾护航。

此外，今年的C类券商为11家，其中CCC级6家，被接管的新时代证券、国盛证券均为CCC级。而去年的D类券商网信证券今年仍是D类。不少C类券商，是由2019年的B类降级而来，比如德邦证券、中山证券由去年的BBB级下降至今年的CCC级，连降三级。

行业差异化发展或提速

2018年以来，资本市场深化改革持续，涉及资本市场相关的法律法规不断出台落地，覆盖面更广、力度更深，从根本上推动社会融资体系结构改善，鼓励直接融资规模有序扩张，以配合国家产业链创新升级的伟大蓝图。

截至8月20日，证监会已出台12号证监会令、54份证监会相关公告，全面覆盖资本市场基础要素，其中包括推动资管计划转型主动管理、科创板和创业板注册制出台实施、融资融券业务制度优化、股票期权试点、再融资新规、新三板改革、基金投 顾业务试点等一系政策，作为重要资本中介的证券行业经营环境得到全面优化完善。

华创证券非银洪锦屏团队表示，证券行业营收结构从过往较为单一、对通道型经纪业务依赖较高的情景逐步改善，投行业务收入、资本中介业务收入、投资交易收入占比不断提升，券商展业模式日益多元。券商各项业务受益于法规持续完善，巨大的发展空间已被打开，未来业绩或将有较大提升。

与分化的评级结果类似，未来证券行业亦将走向差异化发展渐趋提速的路径。

川财证券非银分析师陈雳认为，近年来，证券业的竞争越来越激烈，头部券商的优势地位也越来越突出。在头部券商做大做强的同时，中小券商要做的是要结合自身的优势朝着特色化精品券商的目标努力。随着创业板注册制改革举措的落地，证券业差异化发展也会提速，发展路径也将逐步清晰。