券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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中科曙光(603019)半年报点评：上半年业绩向好 调整效果明显并为未来蓄势

类别：公司 机构：平安证券股份有限公司 研究员：付强/闫磊/陈苏 日期：2020-08-16

上半年，公司实现营业收入39.89亿元，同比下降13.41%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长23.11%；实现扣非归母净利润1.42亿元，同比增长37.57%。

平安观点：

Q2 收入降幅环比扩大，但业绩表现明显向好：从当季来看，公司Q1、Q2 营业收入分别下降8.42%和18.15%，降幅扩大，疫情给公司主要客户如政府、企业的IT 支出造成了较大压力。但我们看到，公司的业绩出现了明显改善，Q1、Q2 当季归母净利润增速分别为15.77%和25.55%。我们认为，公司业绩提升原因主要来自于两个方面：一是公司毛利率的大幅提升，较大程度上对冲了收入下降的不利影响。上半年，公司毛利率达到21.19%，较上年同期高3.27 个百分点。其中占收入80%左右的高性能计算业务的毛利率较上年同期提升了4.35 个百分点。二是期间费用的控制效果较好。受到疫情的影响，人员差旅、商务活动等支出大幅压缩，其中Q1、Q2 销售费用分别下降21.76%、25.00%。

公司调整效果显现，各条线前景值得期待：从2019 年6 月份被美国制裁以来，公司原材料、零部件的产业链安全受到极大的挑战。2019 年下半年开始，公司对其研发、业务做了调整。一方面，加大研发投入，提升高性能计算和存储等业务的市场竞争力。公司在体系结构、高能效计算、高速互联、分布式存储等优势领域的投入还在加强，另外还在通过启动定增项目进行基于国产芯片的高性能计算、IO 模块以及固件等核心产品的研发。公司基于海光、龙芯和飞腾等自主平台的高性能计算产品，在未来国产化市场上的空间广阔。另一方面，公司开始培育新的业务增长点。毛利率较高的高性能计算软件、存储解决方案以及网络安全等“偏软”业务，公司将作为新增长点进行重点培育。我们看到，2020 年上半年公司存储业务收入大幅增长24.73%，前景值得期待。