机构强推买入 六股成摇钱树

长城汽车(601633)：6月整车同比保持增长 皮卡炮销量再创新高

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李恒光/刘力宇 日期：2020-07-09

事件：公司发布2020年6 月产销快报，6 月公司实现汽车批发销量8.20万辆，同比增长29.60%，环比基本持平；1-6 月汽车累计销量39.51 万辆，累计同比下降19.95%，降幅继续缩窄。

公司6 月乘用车销量同比基本持平，环比微降。公司6 月乘用车销量5.54 万辆，同比下降1.38%，环比下降6.74%。分品牌来看，6 月哈弗品牌销量4.70 万辆，同比增长3.85%；WEY 品牌销量0.57 万辆，同比下降16.31%；欧拉品牌销量0.26 万辆，同比下降29.96%。重点车型方面，6 月哈弗H6 销量2.33 万辆，同比下降14.02%，H6 销量的同比下降预计是因为H6 在三季度即将迎来换代，6 月减少老款的批发为新上市车型铺货做准备；哈弗M6 销量1.01 万辆，同比增长314.02%，主要原因预计是去年6 月国五车型去库存，减少批发导致低基数(去年6 月M6批发仅0.24 万辆)；哈弗F7 销量0.84 万辆，同比下降17.33%。

皮卡销量大幅增长，长城炮销量再创新高。公司皮卡6 月销量2.67 万辆，同比大增272.31%，环比增长18.35%。其中风骏系列销量1.17 万辆，同比增长62.95%；长城炮销量1.50 万辆，再创新高。随着6 月长城炮越野版上市，后续公司皮卡销量有望继续增长。

全新平台助力开启新产品周期，皮卡解禁市场扩容贡献增量。下半年公司将推出基于全新平台开发的两款全新SUV 车型，新平台具有车身重量低、动力更强、安全性更高等优势，将大幅提升公司车型的产品力和竞争力，后续公司车型将陆续换装全新平台，新平台将助力公司开启新一轮产品周期。此外，随着各地对皮卡进城的逐步放开，看好皮卡市场后续的增长，公司作为国内皮卡行业龙头，皮卡市场扩容将为公司贡献明显增量。

盈利预测及评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为44.77 亿、55.36 亿、67.90 亿，EPS 分别为0.49 元、0.60 元、0.74 元，市盈率分别为18.75 倍、15.17 倍、12.37 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济不及预期，公司整车销量不及预期。