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【研报掘金】券商4月业绩大幅上升 看好政策红利下券商股机会

来源:证券时报网 2020-05-16 08:17:39
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(原标题:【研报掘金】券商4月业绩大幅上升 看好政策红利下券商股机会)

深改12项政策改革持续推进、金融市场双向开放的广度深度不断超预期,再融资新规施行及创业板注册制试点推进,创新业务不断开启并逐步兑现,券商业绩逐渐修复。机构认为券商有望受益于流动性相对改善、政策工具箱逐渐打开等政策带来的红利释放。节奏上,仍需密切关注肺炎疫情持续蔓延影响、贸易 摩擦进展、逆周期调节机制对资本市场所带来的影响。

核心逻辑

1、上市券商4月份经营业绩实现高增。可比口径下26家直接上市券商4月营收合计260.23亿元,环比+53.74%,同比+61.34%;净利润108.98亿元,环比+55.92%,同比+74.65%。其中,中信证券(33.16/15.57)、中信建投(21.10/10.39)、海通证券(19.55/9.00)4月营收和净利润位列前三。从业绩增速来看,26家可比券商中23家券商营收环比正增长(1家扭亏),其中财通证券(+581.66%)、海通证券(+322.20%)、东吴证券(+291.42)增速居前。

2、市场迎来修复行情。进入4月份以来,虽然海外疫情防控任务依然艰巨,但蔓延形势已逐渐明朗,预计外围因素对A股市场风险偏好的影响会继续弱化。目前国内重心已由疫情防控转向恢复生产,随着国内经济的回暖,市场信心也会得到修复,疫情因素对券商基本面和估值的压制会逐渐消除。

3、券商将持续受益于改革红利。券商作为资本市场改革重要参与者,对政策具有较高敏感性。2019年以来,监管层围绕IPO、再融资、并购重组、基金投 顾试点、新三板等的改革政策不断出台,后期会继续加速推动配套改革政策的落地,政策红利开启券商创新发展新周期。

4、全年来看,证券业景气度向上趋势不变。一方面,国内宏观经济止将回升,需要货币政策的配合,预计年内央行将采取更加灵活适度的货币政策,引导市场利率下行,保持流动性合理充裕,利于券商传统业务的开展。另一方面,国内宏观经济调结构、提质量,需要强大资本市场的支持,在新证券法、要素市场化意见等顶层蓝图的引导下,资本市场改革进程将持续深化,创业板注册制等增量改革将逐步落地,利于券商开拓新的业绩增长点。

5、截至5月8日,申万证券(III)市净率(LF)为1.47倍,估值处于历史较低位置,流动性持续宽松叠加政策红利有望推动行业估值中枢上移。机构维持对行业的长期看好,龙头券商凭借雄厚的资本实力、风控能力以及业务能力,在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。

利好公司

中信建投指出,继续看好券商板块中长期发展空间。建议投资者关注三条主线:1)中信证券、华泰证券、港股中金公司等头部券商,2)东方财富等精品券商,3)东方证券等自营业绩高弹性券商。

长城证券指出,首选业绩相对优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商。重点推荐华泰证券、国泰君安、海通证券等,港股关注中金公司等;互联网券商东方财富。关注次新股类弹性标的:南京证券、中国银河等。

国泰君安指出,随着复工复产的持续推进,经济复苏景气度有望超预期,进一步带动股市回暖。资本市场改革持续推进,随着金融市场的进一步对外开放,龙头券商有望持续受益于政策红利,维持华泰证券/中信证券“增持”评级。

东方证券指出,市场行情有望逐渐企稳,待海外疫情出现拐点,市场重启上涨行情,券商板块大概率将兑现高Beta弹性。当前券商II(申万)PB估值1.46倍,处于历史底部区间,向上空间远大于向下空间,板块配置价值较高,维持看好评级。建议重点关注业绩稳健增长、综合实力强劲的的龙头券商华泰证券、中信证券以及高成长性、高弹性的头部券商中信建投。

本文内容精选自以下研报:

中信建投《投资收益增厚业绩,资管规模止降回升》

渤海证券《市场回暖业绩高增,看好政策红利下券商股机会》

长城证券《步入两会窗口期,应积极布局券商板块》

国泰君安《市场回暖驱动券商业绩大幅提升》

东方证券《行情复苏助推券商业绩环同比大增,改革红利加速释放下坚持长期龙头逻辑》

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