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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2020-05-08 14:26:51
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健盛集团(603558):需求短期承压 不改长期发展规划

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马莉/陈腾曦/林骥川/詹陆雨 日期:2020-05-07

事件:公司公布一季报,受到疫情后复工延迟影响,收入同比下滑7.8%至3.72 亿元,归母净利同比下降20.5%至5477 万元,扣非归母净利同比下降5.1%至4507 万元,归母净利降幅大于扣非归母净利,主要由于:1)政府补助较去年同期减少,主要由于江山产业园补助到期;2)人民币贬值带来的远期锁汇收益波动。

棉袜业务表现稳健,无缝内衣业务毛利率下降影响利润表现。

棉袜方面,20Q1 收入同比下滑3%至2.5 亿元左右,净利润同比下滑4%至3700 万元+,下滑有限,主要与去年同期国内江山涉及产能搬迁带来的低基数有关;

无缝内衣业务方面,20Q1 收入同比下降16%至1.3 亿元,但净利同比下降42%,下降较多主要与Q1 产能闲置造成单位成本上升,致毛利率同比下降7-8pp 有关。

短期需求端恢复程度有待观察,但长期业务增长规划不改。

公司主要海外客户来自欧洲、日本、美国、澳洲地区,3 月海外疫情加剧后陆续发生订单取消和推迟行为,但4 月末开始陆续有客户重新开始制定订单恢复计划,目前从产能负荷来看,棉袜5 月在70%-80%,6 月在60%+,无缝内衣5、6 月产能负荷也在50%以上。

长期来看,公司19 年末发布的三年规划中提到计划未来3 年新增2000 台袜机、330 台无缝织机,该规划目前并无改变,只是受到疫情影响时间节奏进行调整。

盈利预测与投资评级:考虑到20 年疫情可能对接单带来一定压力,我们预计公司20/21/22 年收入同增3%/17%/16%至18.4 亿/21.5 亿/24.8 亿元,归母净利同1.0%/21%/16%至2.76/3.34/3.86 亿元,对应PE12/10/9X,短期波动不改长期发展,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响导致订单情况波动明显,大客户订单丢失、产能扩张进度不及预期

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