大华股份(002236)：毛利率全面提升 进一步强化5G战略布局
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/吕伟 日期：2020-04-03
业绩符合预期。2019 年公司实现营业收入261.49 亿元，比上年同期增长10.50%；实现归属于上市公司股东的净利润31.88 亿元，比上年同期增长26.04%，符合预期。
毛利率全面提升。公司安防行业整体毛利率41.12%，较去年同期提升3.96 个百分点；其中解决方案收入136.15 亿元，毛利率44.81%，较去年同期提升3.77个百分点；产品收入106.49 亿元，毛利率42.31%，较去年同期提升5.09 个百分点。
公司进一步强化5G 战略布局，实现产品与解决方案应用创新。2019 年，公司发布了集成5G 的超高清网络摄像机，并实现多项关键技术突破。公司在金融、文旅、应急等多个行业实现试点应用。公司与中国移动、央视合作，首次采用无人机+5G 网络实现近距离的钱江潮高清视频直播。武汉雷神山医院建设的现场直播，采用了公司的“5G+高清球”解决方案，全国观众通过直播平台亲眼看到工地建设进展。在工信部举办的“第二届绽放杯5G 应用征集大赛”中，公司的“5G 智慧消防系统”，荣获安防行业唯一的浙江省一等奖、全国三等奖。
热成像系列产品助力抗击新冠疫情。公司高精度人体测温产品热成像人体测温仪，在30℃~45℃范围内，测温精度可达±0.3℃，在新冠疫情期间为保障社会的生产生活正常进行以及市民的身体健康做出了贡献；经济型热成像系列产品具有较高性价比，可实现温度测量、火情检测、智能行为分析、人车区分、吸烟检测、打电话检测等功能，广泛应用于园区周界、医院、学校、加油站、文博古建、充电桩、车站、商场等场景。
投资建议：5G 的发展将使得AIoT 从面向消费者应用扩展到面向工业、产业级应用，而传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI 技术将是AIoT 的关键与核心，行业长期发展仍保持良好趋势，公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，公司平台的优势在未来快速变化的市场中，还会持续体现，预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.30 元、1.61 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价20 元。
风险提示：海外贸易争端加剧；宏观经济下行。
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