医疗器械行业深度研究：对接国际需求 中国医疗器械有望海外突破
类别：行业 机构：国金证券股份有限公司 研究员：袁维 日期：2020-03-09
行业观点
世界医疗器械市场规模超过4000 亿美元，我国医疗器械年出口金额超过230 亿美元。2017 年和2018 年我国医疗器械出口重回增长通道，增速不断提升。
传统低端产品增长逐步下行，增速再提升需要实现高端突破：在过去十年中，我国医疗器械仍以中低端产品为主，其中按摩保健器具、医用耗材敷料、低值耗材、医用家具等品类占比较大。2010 年以后，低端器械出口由于价格竞争激烈、需求逐步满足、国内产业结构和成本变化等原因，增速有所下行。尤其在出口环节，低价竞争问题日趋严重，依靠降价提量拉动出口额增长,从2013 到2017 五年间价格下降明显。
但是在以核医学设备、数字血管造影机、磁共振为代表的大型设备领域及眼科、骨科、心血管高端植入物领域，由于全球市场长期被跨国公司所垄断，我国企业在核心技术和产品优化上还有一定差距，临床使用时间较短，海外服务能力较弱，国际市场认可度较低，对外出口目前仍处于弱势，国际化道路任重道远。
目前国内医疗设备企业及高值耗材企业正在积极提升技术水平和产品竞争力，已经取得了初步成果。我国高端医疗器械产业近几年取得了迅速发展，部分产品已经开始在海外扩大份额。
我们认为，总体来看中低端器械耗材出口已经逐步进入稳定期，总体增长预期接近于行业增速；但随着部分头部器械企业在技术和产品上逐步具备较强竞争力，中国医疗器械出口未来将更多依靠中高端品种突破获取市场份额，技术壁垒和产品附加值有望提升。
我们认为随海外疫情进展，海外医疗器械需求存在提升可能，检测试剂、防护用品(口罩、手套、防护衣、防护镜)、采血管、体温计、呼吸机、监护仪、低值耗材等疫情急需的医疗用品尤其值得关注。
投资建议
我们认为国内医疗器械企业在国内市场展开进口替代的同时，逐步提升国际市场份额，走向海外市场，打造综合竞争力是行业的长期趋势和方向，中国医疗制造在全球市场的行业地位提升条件已经成熟。
我们重点看好两类企业的投资机遇：从中长期看，技术积累和先进制造能力强，具备海外销售服务网络拓展能力，产品高端化，有望逐步在海外市场和跨国巨头展开竞争的龙头企业；产能和成本有优势，短期受益于海外疫情抬头所带来的外贸需求提升，有望提升全球市场份额的企业。
我们看好医疗器械行业海外突破前景，同时考虑器械行业战略地位在2020年有望得到提升，上调行业评级至“买入”。
重点公司：迈瑞医疗、万孚生物、微创医疗、鱼跃医疗、凯利泰等。
风险提示
海外贸易 摩擦风险；疫情影响运输物流风险；海外经销渠道变动风险；海外销售价格低于国内，整体盈利能力下降；疫情影响全球经济，抑制常规医疗采购需求；疫情消退，新建产能利用率不足等。
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