证券行业2月业绩点评：市场交投活跃度提升 券商2月业绩环比显著增长
类别：行业 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：武平平/张一纬/王畅 日期：2020-03-09
1．事件
截至2020 年3 月6 日，已有32 家上市券商披露了2020 年2 月财务数据。
2．我们的分析与判断
简单加总合并口径测算，32 家上市券商2 月单月实现营业收入261.53 亿元，环比增加38.02%，同比增加24.69%；单月实现净利润合计112.68 亿元，环比增加44.78%，同比增加18.20%；月末净资产合计14493.66 亿元，环比增加1.74%，同比增加8.18%。中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)和国泰君安(601211.SH)的净利润居行业前三甲，分别实现净利润12.58 亿元、9.62 亿元以及9.58 亿元；天风证券(601162.SH)、中原证券(601375.SH)和国泰君安(601211.SH)净利润环比涨幅居前，分别增长7.77 倍、2.61 倍和1.72 倍。
流动性宽松叠加利好政策密集发布，市场交投活跃度显著提升，经纪和自营业务提振券商业绩。沪深两市交投活跃。2 月股票成交金额19.63 万亿元，环比增加75.37%，同比增加122.18%；日均成交额9815.05 亿元，环比增长40.29%，同比增长66.63%。两融余额稳步回升。2 月末市场两融余额达1.10 万亿，环比增长6.30%，同比增长36.99%。投行业务上，股债承销规模环比均有所回落。2 月股债承销规模合计4349.60亿元，环比减少42.54%，同比增加33.66%。其中，股权融资规模合计968.86 亿元，环比减少18.75%，同比减少33.53%；债券承销规模合计3380.74 亿元，环比减少46.99%，同比增加88.18%。股权融资方面，IPO 共计22 家，募集资金269.99 亿元，环比减少35.20%，同比增加687.68%；增发13 家，募集资金423.43 亿元，环比增加25.04%，同比减少62.93%。投资业务方面，2 月全月上证综指下跌3.23%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨7.46%，中债总全价指数上涨1.06%，投资业务收入预计有所改善。
3．投资建议
政策逆周期调控力度加大以应对新冠疫情冲击，市场流动性充裕，交投回暖，券商经营环境改善。资本市场深化改革节奏加快，新证券法实施，再融资新规松绑超预期，公司债、企业债发行实施注册制，券商投行业务空间扩容。多家券商获批基金投 顾试点资格，助力财富管理业务转型升级。疫情不改资本市场深化改革方向，政策宽松支撑业务扩容，行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显，我们持续看好龙头券商投资价值，个股方面，持续推荐中信证券(600030.SH)和华泰证券(601688.SH)。
4.风险提示
新冠疫情对宏观经济影响超预期的风险，市场波动对业务影响大的风险。
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