电力设备新能源：持续看好钴的逻辑-钴行业深度报告
类别：行业机构：浙商证券股份有限公司研究员：王鹏日期：2020-03-03
报告导读
由于近期的负面信息比较多，钴行业相关上市公司股价都出现不同程度下跌。
我们认为近期表现更多是受情绪影响，根据我们的预测，2020 年开始，钴将进入供不应求阶段，我们仍然坚定看好钴价格在未来的表现。
投资要点
市场观点
近期，市场认为特斯拉未来推进无钴电池会对钴需求产生较大的负面影响，对钴金属未来的价格走势从乐观变为担忧；另外市场担心钴供给可能超预期增加。
我们的观点
钴需求不会有实质影响：首先，钴最大下游在3C 类锂电，其占比超过50%，动力锂电钴消费量仅占15%，未来3C 钴需求将受益于5G 推广回到高增速水平，3C 类产品将迎来手机销量以及单机带电量双提升；其次，我们认为三元电池仍是重要技术路线，铁锂性能特性不会对三元的市场占比有大影响；最后，从EV 整车销量上看，三大汽车市场需求将快速放量，其中欧洲市场将持续爆发；
钴供给减速确定性较强：从矿开采端来看，嘉能可提前停止Mutanda 钴矿运营，预计减少2.7 万吨钴矿产能；根据目前行业主要公司的产能计划，增量相对关停产能非常有限，我们预测到2023 年全球矿年产量每年仅能增加3.5%；
坚定看好钴价未来表现：我们预测，2020 年开始钴供需将进入紧张状态，从2020-2021 年钴供需缺口来看，缺口会持续增加。随着供需结构反转，钴金属价格具有持续上涨的驱动力，我们持续看好后期钴价走势。
投资建议
我们认为钴供需格局明显改善，钴价迎来反转，建议重点关注寒锐钴业(300618)、华友钴业(603799)、洛阳钼业(603993)、格林美(002340)。
风险因素
嘉能可mutanda 矿提产复产供给增加带来钴价的下跌；钴矿新扩产能投放超预期；3C 端5G 推广不及预期；新能源车推广不及预期。
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