通威股份(600438)2020-2023年发展规划点评:2020-2023发展规划发布 多晶硅与电池片龙头再出发
类别:公司机构:新时代证券股份有限公司研究员:开文明日期:2020-02-12
事件:公司发布高纯晶硅与太阳能电池业务2020-2023 年发展规划2020 年2 月11 日,公司发布高纯晶硅与太阳能电池业务2020-2023 年发展规划,高纯晶硅到2023 年累计产能达22-29 万吨,生产成本目标3-4 万元/吨,现金成本目标2-3 万元/吨;太阳能电池到2023 年累计产能达80-100GW,PERC 电池非硅成本目标0.18 元/W 以下。
扩产提速,公司多晶硅与电池龙头地位进一步强化公司目前多晶硅与电池片双龙头,拥有8 万吨高纯晶硅、20GW 高效太阳能电池产能,规模、质量、成本、效率全球领先。本次业务发展规划目标清晰(产能、技术、成本)、节奏合理,未来将持续推动公司龙头地位强化。
龙头扩张+落后产能退出,多晶硅竞争格局不断向好公司是多晶硅龙头,产能、成本、单晶料比例行业领先地位,比例85%。公司规划2021-2023 年累计产能分别达到11.5-15、15-22、22-29 万吨,将拉大与其余梯队厂商的规模差距。配合公司成本优势,龙头地位无可撼动。另一方面,行业落后产能包括OCI 和瓦克等传统海外多晶硅龙头在不断退出,多晶硅竞争格局不断向好。
电池片规模优势扩大,对行业带来深刻影响
公司电池片产能与成本行业领先,此次扩产也将对行业带来深刻影响。公司新投电池片产能全面兼容210 及以下尺寸,210 硅片的行业趋势开始确立,受益标的中环股份(硅片龙头,210 独 家尺寸)。电池技术路线上,除PERC外,在PERC+、TOPCon、HJT 等新技术上也重点布局。TOPCon 技术开始受电池龙头认可,受益标的中来股份(TOPCon 龙头)。公司新投产能将以国产设备为主,迈为股份、捷佳伟创等国产电池设备龙头也将充分受益。
维持“强烈推荐”评级
公司多晶硅和电池片龙头地位进一步稳固,随着产品价格企稳回暖及新产能投放带来的成本下降,公司盈利能力进一步提升。我们预计公司2019-2021年净利润分别为28.67、35.44、46.74 亿元,对应EPS 分别为0.74、0.91、1.20元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:光伏需求不及预期,产品价格下跌超过预期