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特斯拉产业链景气度再提升

2020-01-12 08:53:26 来源:大众证券报

首批国产 TeslaModel3已经于去年12月底率先交付于中国买家,又在1月7日正式打开了国产Model3的交付,特斯拉产业链进入发展快车道。特斯拉是全球汽车电动化的领导者,在电动车设计、智能化方面具备全球绝对领先优势。受益于销量持续高增、中国本土化进度超预期等,相关产业链公司股价近期屡创新高。

事件驱动 Model3降价后推出ModelY

国产特斯拉Model3降价超预期,在中国市场实现对竞品燃油车型平价。1月3日,国产特斯拉Model3将售价由35.6万元下调至32.4万元,叠加享受2.5万元电动车购车补贴,到手价由35.6万元降至29.9万元(环比下降15%),实现对竞品燃油车型30万元的平价,降价进展大幅超出市场预期。

1月7日下午,特斯拉创始人埃隆·马斯克出席特斯拉中国制造Model3向社会用户的首次交付仪式,这也标志着国产特斯拉Model3正式启动交付,同时在交付仪式上,马斯克宣布中国制造ModelY项目正式启动。马斯克同时表示,ModelY的需求最终可能超过其他特斯拉车型的总和。一年前的2019年1月7日,上海超级工厂正式破土动工,当日马斯克来华见证,并提前宣布上海超级工厂将生产Model3标准续航升级版和新车型ModelY。

ModelY目前共有3个版本,WLTP续航里程为480-540KM,售价区间44.4-53.5万元,暂定于2021年交付;与目前同类型豪华品牌电动车竞品奔驰EQC相比,其续航里程高出15.7%;虽然车身空间不如EQC大,但是能够乘坐7人,符合目前中国市场对7座SUV的认可与偏好;同时,其最高售价较EQC低了4.48万元,具有较强的竞争力。随着Model3与ModelY的量产,这两款车型很可能会成为汽车市场上一个现象级的产品。

行业动向 年底零部件国产化率将达100%

特斯拉官方表示,目前中国工厂生产Model3的零部件国产化率为30%,预计2020年底将实现零部件100%国产化(从海外供应商的中国工厂采购也属于国产化)。特斯拉产销快速爬坡,2020年全球销量有望超过60万辆,同比增长超过60%,预计将直接提振供应链景气度。

目前,国产Model3国产化率仅为30%,而按照计划,在今年年中,Model3将完成80%的国产化率,而到今年年底,100%的生产原材料均将由中国产业链提供,对特斯拉国产产业链有着举足轻重的意义。同时,随着Gigafactory3二期工厂建设完毕与投产,叠加ModelY的后续放量,特斯拉将真正进入盈利回报期。届时,随着国产特斯拉车型销量的提升,对国产产业链的需求将持续上升。

作为全球最大的新能源汽车市场,中国年销量突破百万,渗透率超过4%,未来空间巨大,全力抢占中国市场对特斯拉至关重要。财报显示,2019Q3亚洲区域实现营收151亿元,同比增长52.5%,远高于美洲地区的-0.6%,目前占比12.4%。“上海速度”助力特斯拉开启“超跑模式”:从动工到完成一期建设仅10个月,从Model3正式开启预定到大规模交付公众仅3个月,目前产能超预期爬坡至3000辆/周,第二款国产车ModelY正式开启预定,二期工厂也在加速建设中;Model3+ModelY将带动亚洲区域营收持续快速增长。

投资机会 本土供应链有望受益

中信证券认为,供应链标的包括:整车国产化零部件、电池供应商LG化学供应链。依托中国成熟、高效的零部件供应链体系,大量零部件料将国产化、本地化供应。其中,预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域汽车、岱美股份等单车价值量较大。

中信证券预计LG化学中国工厂将带来本地电池材料供应链弹性。经测算,目前星源材质(隔膜)、新宙邦(电解液)配套LG化学业务占比较高,而恩捷股份(隔膜)、璞泰来(负极)虽然目前占比较低,但后续受LG化学需求拉动弹性预计较高。其中给特斯拉配套的LG化学21700电池供应商有恩捷股份、天赐材料、科达利等。

国产ModelY项目顺利启动,国产Model3降价超预期、上海工厂生产进度、交付进度超预期等利好持续催化,中信证券继续重点推荐特斯拉供应链,包括宁德时代、三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美股份、宏发股份,关注旭升股份;锂电及其上游推荐璞泰来、先导智能、新宙邦、当升科技、杉杉股份,关注恩捷股份、科达利等。

综合单车配套价值量和估值,民生证券推荐拓普集团,关注旭升股份、岱美股份。

国元证券推荐关注特斯拉国产产业链龙头零部件厂商,如特斯拉热管理供应商三花智控、特斯拉金属壳体供应商旭升股份等。

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