长安汽车(000625)：锐际将真正开启福特的反击之路
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2019-12-22
事件：长安福特公布了全新紧凑型SUV锐际(escape)售价18.98-21.88万元，我们根据价格判断全新锐际稳定后月均销量有望超过1 万台。
锐际是长安福特的核心车型。锐际(escape)是过去长安福特核心车型的翼虎的换代产品，翼虎在顶峰时期月销量2 万以上，而目前月销不足0.1 万，良好的客户基盘和口碑使得锐际有一定先发优势。
定价具有相当竞争力。此次上市的是中高配置的2.0T 车型，与竞品车型(大众途岳、探岳)相比同等排量产品分别低1 万元并且配置更加先进，冲量抢市场的意图明显。
后期低配车型将进一步扩展产品线，月销万台以上可期。我们预计在高配2.0T 车型销量稳定后，长安福特将会推出更低价位覆盖度更广的1.5T 车型，两个排量产品将有效带动锐际重现当年翼虎辉煌。
锐际之后的探险者、林肯更加值得期待。锐际是长安福特复苏之路上的核心车型但并不是唯一支点，未来中大型SUV 探险者和林肯一系列车型将带动长安福特量价齐升。
投资建议：长安福特锐际定价合理，有望成就爆款，。我们预计2019年/2020 年营收分别为659.47 亿/683.87 亿元，归母净利润分别为-11.29 亿元/38.04 亿元，目前股价对应2020 年动态PE12 倍，配置价值凸显，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期
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