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传媒行业2020年年度策略：基本面筑底反转 5G引领历史性机遇

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫/周良玖/郭天瑜/李赛 日期：2019-11-19

核心观点

2013-2015年传媒板块爆发由4G移动互联网作为核心驱动力，资产证券化加速作为重要推动因素，而2015-2019年进入五年调整期，由移动互联网人口红利殆尽及资产证券化收紧共同所致，同时2019年内容行业监管政策趋严对行业供给侧改革起到了推进作用。但站在当前时点，我们看到了监管政策或将边际放松以鼓励内容行业发展迹象，同时传媒板块经历2018年大幅商誉减值后，商誉减值风险有望在2019年基本释放完毕，行业整体基本面筑底反转，而此时传媒板块历史估值已回到2013年爆发前水平，经过2013-2019年此轮大周期，传媒板块却诞生了一大批具有行业定价能力的优质公司。

展望2020年，我们或已站在新一轮大周期的起点，随着5G应用落地，我们或将重新具备2013-2015年传媒板块爆发时的核心驱动力，而2019年6月科创板的正式开板体现了国家对优质高新技术企业打开融资通道的支持，并创新在该板块内进行注册制试点。在国家政策的引导下，资产证券化环境或逐渐向宽松方向发展。且随着5G应用落地，或将有更多创新型公司进入市场，出现各细分行业龙头引领估值提升，从而带动板块整体估值提升。

行业基本面筑底反转，5G引领历史性机会，站在当前时点， 我们坚定看好2020年传媒板块，强烈建议加大传媒行业配置力度，全面超配传媒板块，并重点推荐具有行业定价能力的细分赛道优质公司！

风险提示：市场竞争加剧；政策监管风险；宏观经济风险；市场系统性风险