通信行业:视频通信产业迎新机遇? 荐3股
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2019-04-22
写在前面:4月18日,ZOOM登陆纳斯达克市场,发行价为每股36美元IPO当日,Zoom股价保持在60美元以上,市值接近160亿美元。本文将对Zoom发展状况,行业情况以及主要竞争企业进行深度分析,解读云视频未来发展趋势。
思考1:从Zoom招股说明书中,我们能看到什么?
Zoom成立于2001年,专注于云视频通话服务。截止IPO前公司共融资5轮,合计融资1.605亿美金,在其2017年D轮融资时,市值约10亿美元,公司在两年时间内估值增加了10倍以上。
基于“让Zoom会议比面对面会议更好”的价值主张,Zoom平台兼容电脑、平板、手机、电话等多个终端,并包括视频、IM、内容分享。目前Zoom支持wi ndows、Mac、iOS、安卓、Linux等平台,也已经实现与Atlassian、Dropbox、Google、LinkedIn、微软、Salesforce、Slack等一系列第三方效率、协作、数据与安全产品的整合。
Zoom主要从事ToB端的业务,目前已形成相对完整的产品矩阵。公司采用独特的GTM(Go-to-Market)推广模式,采取从终端用户出发自下而上的销售模式,重视用户体验与裂变增长。GTM模式提升了公司销售转化率,Zoom在行业内销售效率仅次于Atlassian。
Zoom的创始人和灵魂人物是EricYuan(袁征),在创立Zoom前曾任职WebEx的工程师副总裁。2018,袁征被知名招聘网站Glassdoor评为2017年美国“最佳CEO”。同时,Zoom管理团队汇集多领域人才。
公司客户数量高速增长,2019财年,全职员工超过10人的客户数量5.08万,同比增长97%;带来10万美元收入的客户数344,同比增长超过100%。2019财年,Zoom营业收入3.305亿美元,同比增长118%;实现净收入760万美元,转亏为盈,整体收入与盈利情况向好。
思考2:云视频应用场景拓宽,视频会议行业规模有望达百亿美元?
据IDC预测,包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在2022年达到430亿美元。视频会议解决方案(传统视频会议+云视频会议)的市场规模在2022年将达到71亿美元(Gartner),驱动视频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长。随着三网融合进程的深入和5G网络的部署,高达10Gb/s的传输速度、1毫秒的超低时延将帮助云视频会议的市场规模将进一步扩大。
近年来,我国视频会议市场持续呈现快速增长状态。2014年至2017年,我国视频会议市场从52.3亿元增长至110.4亿元,年复合增长率为28.28%。2017年我国视频会议市场中,高清视频会议市场占比为66.03%。随着高清视频技术的成熟,高清视频会议系统在市场中占比将不断提高。(Frost&Sullivan)
据2018年Gartner公布的魔力象限,会议解决方案领域属于领导者的包括LogMeIn、微软、思科和Zoom四家企业。除上述企业外,国内的二六三、亿联网络、视联动力和小鱼易联等厂商也在视频会议领域占据一席之地。
思考3:国内优质标的视联动力,如何借势发展?
视联动力成立于2009年3月,专注于高清视频通信协议及相关技术的研发及应用,是国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业。客户主要集中在政府机构、运营商及集成商等,结合行业特点,采取端对端直销模式为主。
2016-2018年,公司营业收入由1.51亿元增长至11.52亿元,年均复合增长率为176.2%。其中终端设备贡献最大,年均复合增长率为200.2%。公司毛利率与净利率始终保持较高水平,并在2018年出现较大幅度提升,2018年毛利率、净利率分别为82.10%与41.23%。
公司重视研发投入,2016-2018年,公司研发费用分别为0.26亿元、0.59亿元及1.23亿元,三年年均复合增长率为117.9%。2018年末,公司研发人员共计499人,占总员工比例的23.99%。
拟融资18.30亿元,募集资金拟投资于“视联动力视频云网建设项目”、“视联动力电子政务视频云网升级建设项目”、“视联动力商业视频云网产业化应用项目”等七个项目。
风险提示:行业竞争加剧,业务发展不及预期。
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