明星创投加持 营收增长惊人 石头科技申请科创板上市获受理

4月9日晚，上交所网站显示，由中信证券保荐的小米生态链企业石头科技申请科创板上市获得受理。招股书显示，小米是石头科技的最大客户、主要分销渠道和重要股东。通过销售“米家智能扫地机器人”等产品，公司2016年-2018年营收复合增长率高达300%以上，近三年公司与小米的交易金额占公司主营业务收入的比重分别为100%、90.36%和50.17%。小米控制的天津金米持有公司 11.85%的股权，雷军的顺为资本控制公司12.85%股权，此外，公司股东之中还有高榕、启明、GIC等明星创投机构加持。

石头科技从事智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。公司产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地，主要委托加工厂商为欣旺达(300207)。

从2014年7月成立，到2016年9月发布第一款产品，时至今日，公司成长惊人。根据光大证券2019年出具的行业研究报告，2018年前43周，“米家智能扫地机器人”和“石头智能扫地机器人”线上市场占有率分别为12.8%和10.1%，合计22.9%。

2016年-2018年，公司营收分别为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元，年均复合增长率高达300%以上；归母净利润分别为-1123.99万元、6699.62万元、3.08亿元，扣非后归母净利润分别为-1123.99万元、9043.21万元、4.58亿元；毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%，而A股对标公司科沃斯(603486)的近三年毛利率分别为33.88%、36.58%、36.97%。

对于公司综合毛利率低于同行业公司，石头科技表示主要原因为“米家智能扫地机器人”毛利率较低，报告期内，“米家智能扫地机器人”收入占主营业务收入的比例分别为98.58%、88.36%和47.21%。

石头科技的科创含量如何呢？招股书显示，公司近三年研发费用分别为3935.93 万元、1.06亿元和 1.17亿元，占当期营业收入的比例分别为21.49%、9.50%和3.82%。

对于研发费用占营收比例呈下降趋势的原因公司表示，报告期内，公司研发投入不断增加，但由于公司营业收入增长明显，增速较快，因而公司的研发投入占营业收入比重有所下降。如果未来公司营业收入持续快速增长，公司的研发投入占营业收入比重存在持续下降的风险。

石头科技表示，公司是国际上将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。智能扫地机器人在通过基于激光测距传感器、惯性测量单元等传感器的SLAM算法构建出户型地图后，再根据户型地图进行定位，同时通过AI算法规划出智能、高效的清扫路径，可以有效避免漏扫重扫。服务器端通过对联网产品数据进行深度学习、算法优化从而不断迭代升级机器人算法。

此次申请科创板上市，石头科技选择了第一套上市标准。公司拟募集资金13.26亿元，将投入到新一代扫地机器人项目、商用清洁机器人产品开发项目、石头智连数据平台开发项目等。