科创板需要更完善的价值投资理念

（原标题：科创板需要更完善的价值投资理念）

没有业绩基础的股价上涨，在传统价值投资者的眼中是疯狂的。风险是涨出来的，所以围观成为价值投资者今年以来最主流的选择。然而，在政策面利好和重量级卖出评级报告等市场化事件之后，越来越多的价值投资者开始发声。记者认为，A股未来市场定价权正在逐渐回到主流机构的手中，但需要更完善的投资理念，才称得上是真正的价值投资者。

赚企业业绩增长的钱，还是赚别人的钱，可能是投资和投机的区别所在。可是，对企业业绩增长的判断会比较滞后一些，谨慎的投资者需要从宏观、行业上下游、竞争对手、企业自身等多种角度展开调研，然后才能作出判断。与此相比，投机行为就很简单了，通过对人性、政策的揣摩，短期内集中资金优势，选择好容易操纵的标的股票，就可以实现令人咋舌的暴利收益。

“今天的收益终于超越大盘了。”近期市场的一次暴跌调整，让一位资深投资人士发出了上述调侃。记者接触到的经验老到的价值投资者，大部分都没有在今年前几个月的行情里获取超额收益。记者翻阅了一些2018年表现不错的公司，这些公司具备稳定收益和高分红等美好特性，不过今年并没有伴随大盘起舞，有的还略有下跌。这些公司，正是价值投资者的最爱，因为他们虽然买的是一部分股票，但是理念上投资的是优质公司。

外资、游资、本土机构等等，不同资金具备迥异的风险偏好和行为特征。从时间上，今年A股市场先迎来外资资金的追捧，然后伴随政策的调整和科创板等重要市场举措，国内市场上各路资金涌入A股各类题材概念和价格洼地，制造了许多股票连续涨停板的罕见行情，一时间风头无二。以重量级的卖出评级报告为标志事件，未来的发展趋势可能是，以基金公司等为主的本土投资机构，开始逐渐拿回对市场估值和方向的掌控权。

当企业业绩没有显著增长之前，有什么样的价值可以去支撑价格的增长？曾几何时，A股掀起一股投资上市公司“壳价值”的风潮，特别是一些知名创投机构和私募机构不断举牌A股所谓“壳价值”公司。他们的理解是，壳价值也是一种价值。在IPO市场全速发展之后，这些机构的投资都显出了赌博本质的原形，那些曾对媒体侃侃而谈的机构董事长们也销声匿迹。

无论是公司治理提升还是国家治理的优化，无论是资金成本下降还是税收减免，对企业的发展都有莫大的促进作用，是显著的价值提升。整个国家的力量在尊重和推崇科技创新，并通过科创板予以落地开花，对社会对全民都是莫大的价值，更不用提资本市场了。

十多年前记者还在上学，就看到许多以价值投资为理念的投资人推荐茅台等标的。十多年后，仍然有许多价值投资者推荐茅台，似乎时间静止了一般。众所周知，海外市场早已是科技行业互联网行业的大公司占据资本市场的前十大市值，但A股大市值公司的结构变化并不大。

国内究竟有多少值得投资的科技行业公司，可能是A股投资者的最大疑问，对于价值投资者可能更是如此，也是这几个月他们观望的主要原因。美股亚马逊亏损数年，但不妨碍美国投资机构认可并推升公司市值不断增长成为巨无霸。茅台的价值大家已经研究透了，但研究方法不能去判断科技类的公司，更不能数十年如一日地只知道投资茅台。茅台股价大涨的前几年，各种标榜科技等投资方向的基金也去重仓并获得较大收益，实在是让人大跌眼镜。价值投资者真正的成功，是在科创板的大背景下，通过多种角度方式，未来几年可以不断发掘产品市场规模、科技含量不断提升的公司。