科锐国际(300662)内生增长强劲
投资要点
事件：公司发布业绩快报，2018年实现营收21.97亿元、同增93.53%，归母净利润1.20亿元、同增60.82%。
点评：
内生业绩增速达51%。Investigo并表(7-12月)贡献营收约5.48亿元、净利润约754万元，其中Q3约525万元、Q4约229万元。剔除Investigo并表影响，原有业务实现营收16.49亿元，同增45.25%，归母净利润约1.12亿元，同增50.68%。Q4单季(剔除Investigo并表)实现净利润2519万元，同增44%。
长期受益灵活用工行业高景气。截至18年末，公司管理灵活用工外派人员约1.1万人(含Investigo)，奠定业绩高增长基础。我国灵活用工行业起步晚、渗透率低，行业高景气度下，公司作为龙头有望持续受益。
科技赋能，产品覆盖面不断扩大。公司自2016年底以来加强技术赋能，已推出多个技术与服务相结合的OMO产品，包括面向中小长尾客户的线上平台才客网、即派、薪薪乐、睿聘等，不断扩大客户覆盖范围。18年，公司针对性推出“医脉同道”APP、“即派”小程序、专家智库平台“翰林派”APP、薪税智能服务中心“全薪全E”等，专业化服务能力不断强化。
投资建议：18年内生业绩增长强劲，公司作为灵活用工行业龙头长期受益行业高景气，截至18年末管理灵活用工外派人员达1.1万人，同时通过科技赋能提升长尾客户覆盖。上调盈利预测至2019/20年每股收益0.89/1.10元，目前股价对应19/20年估值33x/27x，维持“买入”评级。
风险提示：三大业务板块增速不达预期；Investigo业绩不达预期；宏观经济对人力资源服务业造成的系统性风险。
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