天风证券：2-3月估值修复的主要方向在于成长风格
天风证券孙彬彬等表示，1月社融增速和表外融资确有改善，但结构上中长期贷款比例企稳以及表外融资重回扩张更值得关注。社融异常高增的最主要原因是票据融资等短期限贷款大幅增长，实际上是资金空转和流动性陷阱的体现。预计此次社融增速反弹属于脉冲式变化，但后续增速进一步下滑的空间有限，1月社融增速冲高回落后可能会反复震荡筑底。维持1-2季度货币金融数据增速见底，3季度经济阶段性企稳的判断。
A股方面，天风证券维持2019年“N字型”走势的判断。2-3月整体是宏观数据和上市公司财报的真空期，市场对经济下行的预期有所钝化，近期外部流动性预期宽松变化，中美贸易谈判有望达成阶段性协议，叠加社融数据出现脉冲式的高点，预计市场风险偏好提升和成长风格占优的反弹仍可维持。
结构上，天风证券表示，2-3月估值修复的主要方向在于成长风格。1月在外资流入和社融预期的推动下，主板尤其是消费白马已经完成超过20%的估值修复，后续面临一季报基本面的挑战。
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