央行罕见操作不寻常 降息或已提上日程

央行继续“出手”稳汇率 10月外汇占款环比骤降915亿元

面对人民币汇率的贬值，央行连续“出手”了。

中国人民银行11月22日更新的“货币当局资产负债表”显示，10月末央行口径外汇占款余额为213168.39亿元，较9月环比大幅减少915.76亿元。

这是外汇占款连续第三个月环比减少，且9月和10月央行口径外汇占款的降幅扩大明显，分别环比减少了1193.95亿元和915.76亿元。

官方外汇储备和央行外汇占款的变化，往往被作为观察央行是否干预汇市的参考。

外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币还不是自由兑换货币，外贸企业和居民等获得外汇后，需兑换成人民币才能流通使用。过去受强制结汇制度和热钱流入影响，中国外汇占款不断增加。随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后，外汇占款开始逐渐下降。外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。

上一次连续出现千亿元的央行口径外汇占款降幅，要追溯到2016年末、2017年初，当时人民币对美元汇率正遭遇贬值。

整个10月，人民币对美元汇率延续了此前的贬值走势，其中，10月7日央行宣布定向降准加重了市场上的人民币贬值预期。更多反映央行预期的人民币对美元中间价从9月28日的6.8792，贬值到了10月31日的6.9646，而更多反映市场预期的人民币对美元即期汇率则从9月28日的6.8814贬值到了6.9734。

与外汇占款一样，早前公布的外汇储备同样三连跌。从8月起，外汇储备单月分别减少了82.3亿美元、227亿美元和339亿美元，截至今年10月末，外汇储备余额已经降至2017年4月来新低。

而结售汇数据出现回暖。

10月银行结售汇逆差203亿元人民币(等值29亿美元)，较9月收窄83%，国家外汇局称，10月中国涉外收支逆差大幅收窄，跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡。

作为影响流动性的因素之一，外汇占款的连续大幅减少并未影响银行间市场资金面宽松的局面。

11月22日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。这是央行连续20个交易日未展开逆回购操作，刷新了2016年初央行将公开市场操作频率从每周二、周四增加到每个工作日后的新高。央行上一次在公开市场投放资金要追溯到10月25日。

中银国际认为，目前在国内基本面面临下行压力的情况下，近期的政策重心也在于如何改善融资结构和总量，尽管外汇占款对流动性的影响为负，但货币政策的对冲也还将持续，外汇占款转负并不会改变对之后流动性的乐观判断。