茅台涨跌 考验价值投资观的坚守

本周最大的几个话题，应该是茅台的跌停，以及金庸、李咏等文化名人的去世了。看起来一个是金融界的事，一个是文化界的事，没什么关联，但如果以“价值观”为关键词，两件事其实说明了一个问题，就是价值观坚守的重要性。

说起茅台，恐怕没人不知道这个国酒品牌。茅台酒历史源远流长，好喝卖得贵，但依然是市场上的稀缺货。它见证了很多人甚至国家的成长，走到现代的市场竞争环境中，它也有着独特的经营之道，所以至今品牌价值积累越来越高，多年稳居“国酒”品牌而不倒。

今年前9个月，贵州茅台的营收522亿元，净利润247亿元。且不说增长率，就数字来看，一家酒厂能这么赚钱，真的是流淌的“黄金”啊。据了解，茅台在高端白酒领域成为了“卖方”市场，也就是说占据了绝对的优势地位和话语权。一直以来，茅台的经营非常稳健，即便是“跨界”扩张，也是基于其自身的优势进行有步骤的扩张，不搞“花里胡哨”的噱头。所以，贵州茅台一直是价值投资近乎完美的投资对象。因为它最符合投资者对于“好公司”的价值判断——把自己的主营业务做到行业第一，清清白白，不急不躁，按照自己的步伐，坚守自己的价值观不断向前。

其实别说是公司了，就是在绝大多数中国人的心里，拥有这种品质的人通常被认为是具有成功的特质的人。金庸先生的小说里，优秀的主角“英雄”，基本也是这样的性格——在“术”的追求上达到极致，比如拥有天下第一的绝世武功，而在“道”上，能坚守自我，不为世俗羁绊，也不会受到流言蜚语的鼓惑随便动摇。即便愚钝如郭靖、幼时悲惨如杨过，以及萧峰等，都是这种性格。金庸认为这种人能当英雄，也得到了读者的认同。

在笔者看来，金庸先生不仅小说走红，与其他作家相比，能得到更多世人的尊重，这其中比较关键的一点，就是他传递的价值观符合国人对于是非、好坏、成败等标准，简单说就是三观够正。金庸先生去世，很多人感叹“一个时代的去世”，其实也是在为一个传统文化的优秀传承者的逝去而伤感。

坚持自我、不怀疑、不放弃挺难的，在价值投资上的坚持更是难。当自我怀疑加剧，价值观出现混乱，便连曾经心中最完美的公司也不信了，于是便有了茅台的跌停。当贵州茅台跌停后，市场纷纷紧急分析原因，最后得出了“三季度增速大幅低于预期”的判断。其实茅台的基本面有问题吗？显然没有。低于3%的三季度增速真的很低吗？放在全行业对比，或者跟茅台自身比，会发现能有这个增长实属不易。那么跌停的根源，不在于茅台，而是投资者在怀疑自己。

市场涨涨跌跌变动起伏，信心最重要。可以看到，各方已经通过各种方式来增强市场的信心。从各地纷纷出台了救市的措施，到11月1日，国家对民营企业支持的表态，以及中美贸易的新进展等，这一周，每天都有政策面的利好消息传来。这些政策目前为止给市场带来的直接效果，是令投资者的信心逐渐恢复。11月2日，茅台、五粮液、泸州老窖等白酒板块也是一片红彤彤。

茅台在一周之内跌停到后来几天的连续上涨，也有投资者能低吸高抛，他们赢在了对价值判断的坚持。其实茅台还是那个茅台，但是否能够坚守自己才是关键。当时茅台跌停的时候，有不少专业人士对市场行情有更加悲观的预测，甚至有个热议的命题是“下一个跌停什么时候到来？”笔者认为，这个问题不用去质问茅台的管理层，而应该问问投资者自身：你对茅台的信心能坚持到几时？你对你的投资判断是否足够自信始终如一？