益丰药房营收提速 门店加速扩张

中证APP讯益丰药房(603939)10月31日晚间发布三季报修改版公告，公司2018年前三季度实现营业收入46.66亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长40.23%；实现经营活动产生的现金流量净额3.22亿元，同比增长31.55%。报告期内，公司新建门店、同行业并购推动了公司业务规模与利润的不断增长，公司门店布局深耕华南、中南地区，未来华北地区也有望逐步深入发展，提升公司在华北地区的市场占有率。

从公司门店数量来看，前三季度益丰药房净增门店1183家，其中，新开门店404家，收购门店813家，关闭门店34家。截至报告期末，公司门店总数为3242家，总经营面积为41.72万平方米。

值得一提的是，益丰药房在报告期内完成了对河北石家庄新兴药房连锁药房的收购，并于2018年9月1日起，纳入公司合并报表范围。新兴药房收购完成，公司正式切入华北市场。截至2018年9月1日，新兴药房的门店数量为491家，2018-2020年承诺扣非归母净利润分别不低于6500万元、8450万元及9950万元。

从地区分布来看，截至2018年9月30日，公司拥有的3242家门店覆盖中南、华东和华北三个区域，其中中南地区1495家，华东地区1256家，华北地区491家。随着公司门店数量的增加，其覆盖网络不断扩大，市场占有率未来有望进一步提升。

另外，报告期内，公司销售毛利率与销售净利率分别为40.49%、6.88%，较去年同期分别提升0.24个百分点及0.35百分点。

方正证券预计，益丰药房2018-2020年归母净利润分别为4.32亿元、6.08亿元、8.15亿元,同比分别增长38%、41%、34%。