券商评级:三大股指全线走弱 九股迎掘金良机

第5页:光威复材:三季报业绩持续亮眼,军民业务齐头并进

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第2页:飞荣达:业绩符合预期,充分享受5G周期红利

第3页:先达股份:前三季度业绩增长129%,全年预计高增长

第4页:埃斯顿:机器人业务逆势高增长,财务费用影响利润增速

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第6页:申通快递:全网“一盘棋”战略的实施带来业务量增速快速提升

第7页:天通股份三季报点评:逐季成长稳健如期,回购彰显筑底信心

第8页:好想你:收入淡季增速放缓,控费尽力完成既定目标

第9页:曲美家居:费用拖累业绩增长,全球化、新零售布局助力长期成长

光威复材（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：马浩然,刘倩倩日期：2018-10-26

事件:公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营业收入9.84亿元,同比增长33.51%;归母净利润3.11亿元,同比增长49.53%;扣非归母净利润2.30亿元,同比增长15.81%;基本每股收益0.84元。

点评:

军民业务齐头并进,非经常性损益贡献较大利润增速。前三季度,公司营收增速33.51%,扣非归母净利润增速15.81%,公司净利润增速低于营收增速主要是由于风电碳梁业务营收占比快速提升(2017H1占比18%,2018H1占比33%),而风电碳梁业务毛利率较低(19%左右),远低于综合毛利率(前三季度48%),对公司毛利率影响较大。

军品:公司军品业务稳定增长,T800H已实现部分型号小批量供货,后续通过应用验证后有望成为公司军品业务重要利润增长点。民品:风电碳梁业务持续爆发,成为公司收入增长的主要原因。公司与维斯塔斯签订合作备忘录有望进一步加强在风电碳梁等业务的合作,为碳梁业务持续、稳定发展奠定基础。

股权激励绑定核心技术团队,释放长久增长动能。一方面,股权激励计划的推出将进一步绑定核心技术团队,减少技术员工流失风险。由于碳纤维行业技术壁垒高,长期以来主要依靠自主研发,因此技术核心团队的稳定性直接关乎公司未来发展。19名激励对象中,与技术、业务直接相关人员多达13人,这将为公司未来产品可持续稳定发展提供了有力保障。

另一方面,激励计划将充分调动高管和核心技术人员的积极性。激励计划业绩考核指标为:以2017年为基数,2018至2020年净利增速不低于50%、65%和80%,将有效提升核心团队的凝聚力和企业核心竞争力,确保公司发展战略和经营目标的实现。

募投项目建设有序推进。公司上市时募集资金用于投建年产2000吨的T700S、T800S碳纤维生产线,以及年产20吨的高强高模型碳纤维QM4035(M40J级)、QM4050(M55J级)生产线。前三季度,公司募投项目建设有序推进,项目建设期24个月,预计项目达产后新增年产值将达到4.08亿元。我们认为,募投项目的推进将增强公司的研发、生产能力,改善产品结构,提高公司在民用领域的竞争优势。

碳纤维下游市场需求潜力大,公司行业龙头地位优势凸显。碳纤维产业是国家鼓励的基础性战略性新兴产业,是实现军事和民用重大装备自主可控的重要保障。据预测,到2022年我国碳纤维需求量将超过5万吨,下游市场空间广阔,主要包括轨道交通、汽车、航空航天、

国防和风电等领域。公司具备全产业链布局,并覆盖军工和民用两大板块,是目前我国生产品种最全,生产技术最先进,产业链最完整的碳纤维行业龙头企业之一,未来将充分享受下游军民领域需求井喷的红利。

盈利预测与投资评级:公司具备全产业链布局,并覆盖军工和民用两大板块,是目前我国生产品种最全,生产技术最先进,产业链最完整的碳纤维行业龙头企业之一,未来将充分享受下游军民领域需求井喷的红利。我们预计公司2018-2020 年归母净利润约为3.58 亿元、5.09 亿元、6.92 亿元,EPS 为0.97 元、1.38 元、1.88 元,对应PE 为40 倍、28 倍、21 倍,给予“买入”评级。

风险提示:募投项目进展不及预期;行业竞争加剧;军工订单释放不及预期。