桃李面包：前三季度净利润同比增长近三成

中证网讯桃李面包(603866)10月10日晚披露业绩快报，公司2018年前三季度实现营收35.24亿元，同比增长19.26%；实现净利润4.63亿元，同比增长29.27%。

对于业绩增长原因，桃李面包表示，公司不断强化营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额；大力开拓新市场，不断增加销售终端数量；销售收入稳步增长也促进了生产规模的扩大，整体规模效应增强，有效降低了成本费用；更加注重新产品研发，促进产品结构优化升级，两者共同作用，促进了公司整体利润水平的提高。另外，本期确认计入其他收益的政府补助增加也是导致利润增长的主要原因之一。

桃李面包是国内知名的跨区域经营“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业，特别在短保面包行业极具竞争优势。公司建成了全面完善、布局合理、可控性强、运营效率高的终端销售网络，依托技术研发实力和品质控制能力实现了产品的差异化和产业化，依赖强大的品牌影响力和较为完善的营销网络将产品推向市场，全国化布局效果越发显现。

值得一提的是，桃李面包每年通过引进先进的生产设备加以改良形成自身独特的生产工艺，并结合新原料，推出与市场上具有明显差异化的产品，提高产品附加值。此外，标准化生产有效提升了产品质量和形象，提升了品牌知名度，有助于提高经营业绩水平。

中航证券认为，在“中央工厂+批发”模式下，桃李面包具有显著的规模经济优势。在面包的细分品类上，公司聚焦于少而精。此外，大规模的生产可降低单位生产成本，直接销售给商超等终端，可大幅降低销售费用。这种模式保证了公司一方面可以以可控的成本不断开拓新市场，提高整体业绩，另一方面与大型商超合作也可有效保证公司营收质量。随着公司对目前贡献营收比例相对低的新市场的开拓，不断增加中央工厂和销售终端数量，有望为下一阶段发展注入新动力。