新规放开22万亿巨资：为进入股市创造条件

（原标题：理财 新规放开22万亿巨资：为进入股市创造条件 规模待检验）

9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》(下称理财 新规)，自公布之日起施行，22万亿非保本理财迎来统一监管。

理财 新规明确了理财资金投资股票的路径，允许银行公募理财通过公募基金投资股市；修改机构投资者资金向上穿透要求；理财子公司将迎差异化监管等。

有资管业内人士向记者表示，理财 新规整体对市场的影响是较为积极的，但这也并不是说，短期内就一定会有巨量资金涌入A股。

东方证券分析师蒋晨龙表示，理财资金入股市难以一蹴而就，在资管产品竞争激烈、银行理财打破刚兑的背景下，大多数公募理财研可能仍会将稳定收益率作为主要目标，投入A股的增量资金规模仍待检验。

明确公募理财可以通过公募基金间接投资股票

银保监会的相关负责人在答记者问中指出：“现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。”

理财 新规继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

理财 新规第三十五条中提到：“商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。”

理财 新规在投资证券资产的集中度管理方面也作出了具体的规定，每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%；商业银行全部公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得超过该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%；商业银行全部理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

同时，与资管新规保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。

下一步，银行通过子公司开展理财业务后，将允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

值得关注的是，理财 新规删除了此前征求意见稿中的“公募理财产品投资境内上市交易的股票的相关规定，由国务院银行业监督管理机构另行制定”。

会给A股带来巨量资金吗？

允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，是不是说一定会给A股带来巨额增量资金？

银保监会数据显示，2018年6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。有分析认为，这就意味着，当放开投资股市后，将有巨量的资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”，利好逾1.4亿的A股股民。

东方证券分析师蒋晨龙指出，理财 新规正式稿对降低门槛、平稳过渡、可投非标和股票、子公司还有放松略空间的规定超出了市场预期，体现了稳杠杆的节奏，有利于风险偏好修复，助力A股反弹延续。

同样，华创证券固定收益分析师屈庆也发表文章称，银行理财 新规对非标投资要求比较严格；私募直接投股票，公募理财通过基金间接投股票，还是对股票利好，而且目前股市估值较便宜。

也有资管业内人士向记者表示，理财 新规整体对市场的影响是较为积极的，但这也并不是说短期内就一定会有巨量资金涌入A股。

“此项规定为理财资金间接进入股市提供了条件。”中金公司认为，这并不意味着理财资金会大幅进入股市，毕竟在存量的预期收益型产品中，保持净值稳定依然是比较关键的风控要素。

该机构认为，未来银行可能会开发FOF产品进行大类资产配臵，有利于银行理财产品的多元化。预计理财的子公司管理规定中，理财子公司有可能可以直接投资股票，因此如果银行理财希望更直接参与股市，成立理财子公司是大势所趋。

提出类似观点的还有兴业证券，“这给理财资金进入股市创造了基础，但考虑到银行资管子公司未来可能是主要的运作模式，银行理财投资股市的具体要求可能需要资管子公司监管细则的进一步落地。 ”

关于市场比较关注的开户问题，此前的答记者问中，银保监会的相关负责人表示，银保监会已在与人民银行、证监会等部门积极沟通协调，推动解决银行理财产品在金融市场的开户问题，促进同类资管产品公平竞争。

而在2018年9月19日，中国登记结算公司修订了2018年9月版的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，对资管产品开户要求按照近期监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。