余额降低无碍四板块成融资客最爱 四股值得关注

余额降低无碍四板块成融资客最爱 四股值得关注

7月份，权重板块有序轮动一定程度上推升了市场底部重心，但在2900点压制之下，沪指反复震荡难以突破，整固需求犹存。与此同时，沪深两市两融余额也难改颓势，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，截至7月31日，两融余额为8917.40亿元，呈现三连降态势，这也是两融余额自7月13日以来，连续13个交易日处于9000亿元以下。

    分行业来看，7月份，在28个申万一级行业中，共有4个行业期间呈现融资净买入态势，合计融资净买入金额为21.44亿元。其中，食品饮料行业期间融资净买入金额居首，达到87493.95万元，紧随其后的是医药生物行业，期间融资净买入金额为56376.84万元，家用电器行业期间融资净买入金额也超5亿元，达到55356.67万元，休闲服务行业期间融资净买入金额则为15173.39万元。

    不难发现，食品饮料、医药生物、家用电器、休闲服务等四大行业均属于大消费概念，对此，有业内人士表示，梳理7月份反弹行情的内在运行脉络可以发现，交易结构发生微调，前期抱团的大消费品种经过一段时间的调整后，“避风港”效应得以凸显，虽然突发事件波及部分大消费品种的持股信心，但消费板块核心逻辑在于业绩的稳定持续性，随着资金持续进入，看多力量将不断累积。

    两融标的股方面，7月份，共有250只两融标的股期间呈现融资净买入状态，合计融资净买入金额达138.44亿元。其中，44只两融标的股期间融资净买入额在1亿元以上，贵州茅台期间融资净买入额居首，达到53396.62万元，天齐锂业位居次席，期间融资净买入额为41305.40万元，此外，万华化学(35796.38万元)、鲁抗医药(30942.75万元)、洛阳钼业(30794.07万元)、智飞生物(30367.31万元)等4只两融标的股期间融资净买入金额也均在3亿元以上。

    市场表现方面，上述期间实现融资净买入的标的股中，有部分个股已率先反弹。7月份以来截至昨日，共有124只标的股实现上涨，38只标的股期间累计涨幅超10%，新钢股份、特锐德、鲁抗医药、西藏天路、顺鑫农业、西部建设、仁和药业、汤臣倍健等个股期间累计涨幅均在20%以上。而仅从昨日市场表现来看，在沪深两市股指跌幅均接近2%的背景下，仍有33只标的股逆市上涨，申华控股、汤臣倍健等两只标的股均以涨停价报收，强势凸显，此外，瀚蓝环境、森马服饰、西部建设、西藏天路、上海机场、万华化学等个股昨日涨幅也均在2%以上。

万华化学:主要产品量价齐升 半年度业绩同比高增

万华化学 600309

研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2018-08-01

公司发布2018年半年报:公司2018年上半年实现营业收入300.5亿元(YoY+23.0%),归母净利润69.5亿元(YoY+43.0%),扣非归母净利润64.8亿元(YoY+35.2%);其中Q2营业收入164.5亿元(YoY+22.6%,QoQ+21.0%),扣非归母净利润32.6亿元(YoY+24.0%,QoQ+1.0%),业绩基本符合预期。

同时公司公告:中国地区纯MDI挂牌价31200元/吨(比7月份价格上调500元/吨),烟台工业园MDI一体化装置(60万吨/年)、PO/AE一体化装置以及配套的公用工程等检修完毕,恢复正常生产。

主要产品量价齐升,半年度业绩同比高增。2018H1,公司营业收入达到300.5亿元(YoY+23.0%),销售毛利率40.1%,较去年同期上升1.3pct,主要得益于各业务板块量价齐升。聚氨酯系列/石化系列/精细化学品及新材料系列营业收入分别为168.1/83.2/26.9亿元,同比增长20.3%/20.3%/52.0%,销量方面分别达到94.8/182.2/14.1万吨,同比增长9.2%/20.1%/46.4%。价格方面,聚合MDI(直销)/纯MDI挂牌均价分别为24717/30717元/吨,同比增长2.3%/19.1%;石化系列产品除丙烯酸、NPG均价同比下降约10%外,MTBE/PO/丁醇/丙烯酸丁酯均价同比分别上涨14%/19%/23%/1%。

18Q2产品价格有所回调,以量补价业绩环比持平。Q2单季度看,主要产品价格环比有所下降,聚合MDI(直销)/纯MDI挂牌均价23000/31200元/吨,环比增长-13.0%/3.2%;石化系列产品仅MTBE/丁醇均价环比小幅上涨3%/4%,PO/丙烯酸/丙烯酸丁酯/NPG均价环比分别下降1%/5%/1%/15%;同时成本端纯苯及煤炭等原料二季度有所反弹,因此Q2销售毛利率环比下降5.3pct。销量方面Q2继续保持良好增长,聚氨酯系列/石化系列/精细化学品及新材料系列销量环比分别增长14.5%/53.0%/49.7%,收入端环比分别增长6.3%/39.3%/48.5%。因此Q2以量补价,业绩环比基本持平。

装置不可抗力及检修等因素致供给趋紧,MDI价格反弹,Q3需求边际改善高价有望维持。7月中旬以来,受企业MDI装置不可抗力及检修等因素影响,市场货源供给趋紧,推升价格,公司上调8月份聚合MDI挂牌价1000元/吨,纯MDI挂牌价500元/吨。其中上海科思创50万吨MDI装置因精馏装置故障停车,东曹瑞安8万吨装置于7月23日开始停车检修一月,上海及重庆巴斯夫、上海联恒等装置开工均在5成左右,万华7月货源按计划量四折供应;海外方面7月16日陶氏美国MDI工厂34万吨装置故障宣布遭遇不可抗力,万华匈牙利BC30万吨装置计划7月中旬至9月底进行检修。尽管公司烟台60万吨MDI装置公告复产,但开工提升尚需时间,市场供给依然偏紧,同时八月下旬开始,行业逐渐进入“金九银十”的旺季,需求边际改善将支撑产品价格高位运行。

投资建议:维持“买入”评级,MDI景气有望超预期,上调盈利预测,暂不考虑资产注入,预计2018-2020年EPS为4.93、5.23、5.87元(原值4.30、4.88、5.33元),对应PE为10X、10X、9X。

洛阳钼业公司年报点评:受益铜钴价格上涨 17年业绩亮眼

洛阳钼业 603993

研究机构：长城证券 分析师：杨超 撰写日期：2018-04-04

受益铜钴价格上涨 17年业绩大幅提升 :近期洛阳钼业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入241.48亿,同比增长247.47%;实现归母净利润27.28亿元,同比增长173.32%;公司计提刚果铜钴业务或有支出4.3亿,同时计提汇兑损失3.9亿,对17年业绩造成一定影响。公司业绩增长主要来源于主营产品价格上涨,其中钼精矿全年均价上涨34.62%;钨精矿全年均价上涨31.49%;LME铜全年均价上涨30%,金属钴全年均价上涨145%。公司2017年主营产品毛利率高达37%,比去年增长了3.53个百分点。

海外并购顺利完成 享受资源优势带来的业绩高弹性: 2017年4月20日公司成功收购 TFM少数股权项目,在已拥有TFM56%股权的基础上,取得了TFM24%的权益购买权,未来有望享有TFM80%的权益,借此一举成为世界第二大钴生产商。随着全球电动汽车迅猛发展,金属钴需求量增长迅速,公司有望充分享受钴价上涨带来的业绩弹性。

看好未来铜钴价格 公司业绩增长可期:2020年前全球新增铜矿产能有限,同时随着全球经济逐步复苏,铜价有望步入稳步上升周期中,公司旗下TFM2018年计划产铜19-20.5 万吨,NPM计划产铜3.1万吨,铜矿总产量位居国内一流地位,资源优势显著。同时TFM2018年计划产钴1.6-1.75 万吨,随着今年以来钴价不断上涨,钴板块有望继续成为今年业绩主要增长点。

投资建议:我们预计公司2018年EPS0.22元,对应当前PE38.15倍;2019年EPS0.27元,对应当前PE30.37。公司上游资源优势显著,业绩弹性较大,维持“推荐”评级。

风险提示:铜价波动 新能源汽车需求不达预期。

智飞生物:五价轮状病毒疫苗签订采购协议超预期 为公司业绩增长贡献增量

智飞生物 300122

研究机构：东吴证券 分析师：全铭,焦德智 撰写日期：2018-07-11

五价轮状病毒疫苗产品,市场空间广阔:目前全球范围内销售的主要有默沙东的5价轮状病毒疫苗和GSK的单价轮状病毒疫苗。我国唯一生产轮状病毒的企业为兰州所,中标价172元/支。默沙东的轮状病毒疫苗是减毒重组的活疫苗,接种对象主要为6至32周龄的婴幼儿。2006年,默沙东五价轮状病毒疫苗研制成功在美国上市,上市第二年销售额超过5亿美元,之后每年保持超过6亿美元的销售额。

采购协议超预期,五价疫苗替换轮状病毒疫苗市场广阔:此次签订的采购协议明确:2018-2021年采购额为2.47、6.5、9.49和13亿元,相较于之前的采购协议(上市第一年度约3.5亿元,以后逐年增加,上市第六年预期达到约11.6亿元),超预期。若以毛利率45%估算,今年该产品将有望贡献收入增量达4.5亿元,若以海外售价250元/支测算,今年将卖出180万支产品。产品采购额达顶峰的2021年将突破23亿的销售额,销量突破900万支兰州所的轮状病毒疫苗的销量在2013年达到顶峰,批签发突破1000万支。2015年即山东疫苗事件发生的前一年实现批签发760万支。我们认为五价苗产品更优有望实现市场替代,叠加智飞生物优秀的销售能力,我们认为可以完成采购协议并实现成功销售。

现有产品保障公司业绩实现快速增长:1)AC-Hib疫苗我们预计2018年该产品将仍然维持高速增长,销量有望突破600万支,销售收入超过12亿元;2)公司正在销售的4价HPV疫苗目前实现批签发约300万支,以此推测该产品今年有望实现销售达600万支,带来收入48亿元;3)默沙东最新上市的9价HPV疫苗亦将代理销售权交给智飞生物,该产品主要瞄准16-26岁的女性,根据第六次人口普查的数据推断,该年龄层的女性人口约在1亿,若渗透率达到10%,每人打三针,就有3000万支的存量市场空间,我们认为海南的1298元/支的售价会低于我国其他地区的售价,其他地区的售价在1400元/支左右。3000万支带来的市场空间则在420亿元。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年到2020年,营业收入分别为63.63亿元、92.34亿元和131.28亿元,同比增长373.9%、45.1%和42.2%;归属母公司净利润为16.30亿元、22.51亿元和31.36亿元,同比增长277.0%、38.1%和39.3%;对应EPS为1.02元、1.41元和1.96元。我们认为公司产品优异,重磅产品相继推出,在研产品丰富,中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强,渠道优势明显。因此我们维持“增持”评级。

新钢股份:二季度业绩环比改善明显

新钢股份 600782

研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-25

业绩概要;公司发布2018年半年度业绩预告,预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加15亿元到17.5亿元,同比增加262.28%到305.99%。

二季度业绩大幅改善:根据公司最新的业绩预告,预计公司上半年实现归属于母公司净利润20.72亿元-23.22亿元,其中二季度单季实现归属于母公司净利12.03亿元-14.52亿元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.03亿元、17.35亿元、8.7亿元以及13.28亿元(取中值),二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量218万吨进行测算,公司二季度吨钢净利609元,环比一季度增加210元;

行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢、热轧板与中厚板吨钢毛利环比分别增长32%、33%与58%,中厚板整体盈利已经超越了去年四季度的高点水平。公司年产量逾870万吨,其中螺纹钢、热冷轧与中厚板年产量分别为350万吨、180万吨以及200万吨,板材占比绝大多数,各品种盈利的大幅改善为公司业绩回升奠定了扎实的基础;

环保限产越发频繁:虽然徐州地区钢厂近期即将复产但,但7月以来环保高压之下,局部地区的限产比例却日益严苛。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。我们前期报告理论测算本轮唐山限产若30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,供给端的收缩将延长整体钢铁企业盈利的持续性;

地产投资上行可能性带来行业需求韧性:虽然现在已进入7月,但从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,1-6月除房地产开发投资小幅回落至9.7%外,地产领域其他数据表现持续亮眼,其中1-6月房屋新开工面积同比增长11.8%,增速提高1个百分点,商品房销售面积同比增长3.3%,增速提高0.4个百分点,降准之后地产领域量的增长已经显现。

投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,钢产量居于省内前二,具有一定区域溢价优势。在环保限产日趋严厉之际,行业供需紧平衡状态支撑其板材盈利持续处于高位。预计公司2018-2020年EPS分别为1.44元、1.60元以及1.66元,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。