三因素致A股冲高回落 企稳后循政策指向布局

（原标题：内外三因素致 A股冲高回落下挫 企稳后循政策指向布局）

大权重股领跌

昨日，沪深两市高开后短暂回落，在大基建和自贸区等板块带动下，沪指重拾升势，一度冲击2900点，但资金未能有效跟进，沪指震荡中涨幅逐渐回收，早盘接近收盘时转跌;午后13:20起随着钢铁、银行、房地产等权重板块加速下行，沪指持续单边下跌，以接近全天最低点位收盘。

深市主要股指走势与沪指类似，只有创业板指走势稍好，早盘冲高时涨逾1.2%，站上5日均线，收盘跌幅在主要股指中最小，且量能放大不多。由于权重股的带头下跌，权重指数上证50、沪深300跌幅达2%或更高。

截至收盘，上证综指报2824.53点，大跌1.80%，失守30日以内全部均线;深证成指报9005.37点，跌幅1.89%;创业板指报1541.86点，下跌1.24%。重挫中量能出现放大，沪市成交1516.93亿元，深市成交1768.26亿元，合计较周二增加约554亿元，放量部分主要来自沪市。

个股昨日多数下跌，飘红股仅454只，不过2800多只飘绿股中跌逾5%的只有130只，而涨逾5%个股仍有44只，显示多数个股为阴跌且还有局部机会。板块上看，权重股尤其是大权重股表现更弱。行业上，仅造纸、贸易两个受益人民币贬值板块飘红。钢铁、煤炭、石油、有色等资源股领跌，保险、证券、银行等金融股跌幅靠前。房地产板块跌逾2%，并拖累相关的家电等板块走弱。

相对来看，建筑装饰、建材等大基建板块表现较好，前者中达安股份、山东路桥、北新路桥等多股逆势涨停，后者也有国统股份涨停、东宏股份、祁连山、西部建设等涨逾3%。

题材股上，天津自贸区、上海自贸区等自贸区相关板块表现亮眼，屈指可数的飘红题材板块中占多数。

政治局定调透露三大信号

7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。随着政治局会议的定调，市场普遍认为也为下半年市场投资指明了大方向。

梳理诸多机构对政治局会议的分析研究，可以发现，去杠杆不变，财政政策更积极，基建将是看点，扩大开放的改革举措将更多，成为多数机构的主要观点。

太平洋证券认为，政治局会议公告显示货币政策由“稳健中性”向“稳健”过渡，其余则仍沿用了今年以来重大会议中的一致表述。叠加防范化解金融风险以及对去杠杆的再次强调，表明下半年货币政策可能将仅由上半年的从紧向中性回归，难言出现偏松的转向。平安证券进一步指出去杠杆方向不变，政策仅边际调整，货币政策与财政政策的搭配上强调 “把好货币政策总闸门”。

认为下半年财政政策更积极，基建将是看点是多数机构的普遍看法。平安证券表示，从政治局会议公告看，提出 “财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，财政政策要比货币政策更加积极，明确了货币政策主要发挥总量政策功能。申万宏源认为，政治局会议确认了更积极财政政策和基建加码力度。

中金公司则称，这次政治局会议令财政政策边际宽松得到再次确认，结合此前国常会要求，认为下半年财政政策将更加积极，与基建相关的交运、节能环保、城乡社区事务、农林水事务等项目下半年的支出有望加快。

对于扩大开放的改革举措，中信证券最新研究认为，这次政治局会议指出，推进改革开放，继续研究推出一批管用见效的重大改革举措。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动共建“一带一路”向纵深发展。下半年新一轮“改革开放”仍然会继续推进，会有一批具体的改革开放措施落地。

内外三因素致午后下挫

对于昨日市场冲高回落后出现较大下跌，大同证券分析师刘云峰向大众证券报记者表示，政治局会议关于地产调控定调较严以及深圳出台更严格楼市调控政策冲击地产股，以及新的贸易不利影响渐近，是A股午后下挫的重要外部原因。

刘云峰称，此次政治局会议公告对地产价格调控的表述，由去年底的“防止房价过快上涨”变为“防止房价上涨”，再度强调了“坚决遏制房价上涨”以及“长效机制”，指向对房地产调控的思路具有长期性。深圳又出台了更严的楼市新政。昨日地产股重挫2%以上，还拖累了家电等相关板块。可以看到，昨日香港恒指也受内房股大跌出现较大跌幅。

此外，刘云峰表示，根据美国政府此前的消息，美国8月份将计划第二轮对2000亿美元中国商品加征10%关税，但现在有报道称特朗普政府提议上调到25%，考虑到此次加征商品金额庞大和关税上调较多，对市场心理预期还是有影响，意味着美国挑起的贸易争端可能迎来新的较大摩擦阶段。昨日下跌，应是对这个外部扰动的反应。

刘云峰认为，更关键的是从A股自身来看，此前市场出现反弹，但量能基本偏低，因此反弹难以持续，板块轮动后获利资金出现回吐也在情理之中。因此，即便对中期可以谨慎乐观些的情况下，短期应该谨慎为主，要注意7月份反弹中获利资金的回吐以及美国挑起的贸易摩擦加剧。

不过，刘云峰分析，在中报季、下半年政策刚定调下，市场再度出现调整，企稳后或将迎重新布局下半年的较好窗口期。可以在政治局会议指明下半年政策大方向背景下，跟着政策寻找新机会。一方面是受益更积极财政政策，如补西部、农村等基建、水利短板;另一方面是扩大进口、开放等扩内需方向。