“稳”字当头宏观政策方向不偏力度微调

日前，中共中央政治局召开会议，对当前经济形势进行了分析研究，并对下半年经济工作作出部署。在当前复杂且特殊的内外环境下，市场对来自政策层面的权威声音翘首以待。相较4月份政治局会议的内容，此次会议对当前形势的判断增添了一丝紧迫和危机感，而改革攻坚的定力依旧保持。与此前的国务院常务会议相比，此次会议对财政和货币政策的口径有所收紧，去杠杆的力度和节奏仍有条不紊。

从公开的会议内容来看，“稳”是当前和今后一段时间经济工作的重中之重。会议在指出下半年工作重点时，首先要求保持经济社会大局稳定，明确稳中求进的工作总基调。会议要求的第一条是保持经济平稳健康发展，在工作要求中，首次提出“六稳”，并将“稳就业”置于“稳金融”之前。对于稳定的强调，一方面是应对外部环境不稳定的客观需要，另一方面也意味着下半年经济下行的压力加大。会议对市场普遍关注的货币和财政政策也给出了定性，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。这意味着，下半年实际财政赤字、地方政府债发行规模等均有可能继续扩大，在扩大内需和基建补短板的要求下，基建投资有望提升。

去杠杆的大方向并未改变，地方政府债务管控将持续。政治局会议要求坚定做好去杠杆工作，这意味着去杠杆的大方向并未改变。而“把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”，则意味着去杠杆将有度地进行。7月以来，从央行窗口指导，到资管新规落地，再到国务院常务会议定调财政金融政策协同发力，多项政策有所调整，市场预期也在不断发生变化，此次会议发出的明确信号有助于稳定市场预期。继续打好以防风险为首的三大攻坚战，是面对复杂形势的底线思维。当前的政策调整，更应视为在经济增长下行风险有所增大的背景下，为保持经济平稳运行而进行的相机抉择，而非政策方向的转变。

对于备受关注的房地产市场，会议要求下决心解决好房地产市场的问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。值得注意的是，此次“遏制房价上涨”的表述相较以往少了“过快”二字，“遏制”一词显示出不可谓不严厉的态度。中央对于房地产市场调控的决心，既是防风险的需要，也是保障民生的客观需求。如此看来，下半年宏观政策的边际宽松调整，对于房地产难以形成直接利好。