券商评级:沪指收盘小幅上扬 九股受资金关注

第2页:美年健康:二季度维持高增长,量价提升持续

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美年健康（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2018-07-31

体检行业一般上半年为淡季,下半年为旺季,公司今年上半年业绩表现亮眼,首次突破过亿利润。公司收购的慈铭体检于2017年10月开始并表,美年健康和慈铭体检上半年均实现了业绩快速增长。追溯调整后,公司Q1大幅减亏,Q2归母净利润增速为69%,相比Q1的31%大幅提升。

量价齐升持续,推动上半年业绩高增长。

公司上半年门店数量持续扩张,并购和投资了多家体检机构。一方面公司积极推广客单价和毛利率较高的个检业务,另一方面公司上半年积极在产品和服务升级上进行创新,相继推出基因检测、肿瘤早筛、冠脉核磁、肝超等高端体检新产品,带动了个检比例和客单价的提升,量价齐升推动公司内生业绩维持高增长。

继续看好公司的龙头壁垒和大健康平台价值。

公司目前是全国最大的体检机构,在门店数量和扩张速度上远远领先业内其他公司,构建了品牌影响力、广泛网点布局、较低开店成本等多方面的壁垒。公司目前是全国最大的健康数据平台和流量入口,未来将依托平台优势,不断加强在基因检测、健康服务、人工智能等核心赛道领域的控制力,发挥生态圈业务的协同价值。

盈利预测与评级。

我们预计公司18-20年实现营业收入89.78亿元、128.97亿元、184.60元,增速分别为44%、44%和43%;实现归母净利润9.31亿元、14.08亿元、21.19亿元,增速分别为52%、51%和51%;EPS分别为0.30元、0.45元、0.68元,PE分别为75、49和33倍,维持增持评级。