美的集团拟天量回购 白马股企稳夯实A股底气

上市公司密集回购

受近期市场持续调整影响，A股市场估值不断拉低，无论与历史底部，还是与海外市场相比，估值端优势显著，引发上市公司纷纷出巨资回购自家股票。据数据显示，7月以来，两市已有51家A股上市公司发布回购股份进展公告，买入金额共计约41.45亿元。

具体看，均胜电子回购金额最多，达到4.97亿元，其次为梦网集团的4.58亿元。另外，游族网络、兔宝宝、理工环科、国盛金控、捷顺科技、海联金汇、大北农、长荣股份、奥瑞金、华邦健康、常宝股份、新开源回购金额超1亿元，分别为2.96亿元、2.49亿元、1.79亿元、1.73亿元、1.61亿元、1.24亿元、1.23亿元、1.2亿元、1.15亿元、1.14亿元、1.11亿元、1.1亿元、1亿元。

分析指出，不少公司在此时选择回购，侧面反映了其对公司未来业绩以及自家股票未来股价的信心。从市场影响看，不仅能够提振投资者信心，回购完成后也能减少公司总股本，提高每股收益，直接利好存量的流通股东。

一方面是上市公司拿出真金白银回购自家股票，另一方面多家上市公司也抛出巨额的回购计划。

除了上文提到的美的集团拟40亿元回购外，广汇汽车4日晚间公告称，拟回购金额不低于人民币20000万元，不超过人民币40000万元；回购价格不超过7元/股。在回购股份价格不超过7元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量上限为5714.2857万股，约占公司目前已发行总股本的0.70%。

东方雨虹2日晚间公告称，拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划。回购总金额不超过10亿元，回购价格不超过22元/股。旗滨集团日前公告称拟以集中竞价交易方式回购不超过4.5亿元公司股份，回购价格不超过4.5元/股。

事实上，近期上市公司也在积极增持自家股票。市场人士表示，回顾A股历史，增持回购潮一般也是市场阶段性筑底的一个标志。2016年1月A股调整至2600点附近，为提振市场信心，上市公司股东们积极增持股票。1月份共563家公司获股东增持，最后股指触底反弹；2017年4-5月沪指从3300点调整至3000点附近时，上市公司兜底式增持引发市场关注，最后股指触底反弹。

多维度影响市场

美的集团回购方案引来市场一片叫好之声，维护公司自身形象之余，作为价值投资者的推崇对象，进一步增强了前者的持股信心，为市场价值投资理念传播注入新的动力。再结合近期市场出现的增持回购潮，可以看出国内资本市场出现了质的改变。

有分析指出，上市公司开始注重二级市场股东权益，有助于价值投资理念的形成，从而促进市场持续健康发展。2008年国际金融危机探底结束之后，美股进入长达九年的长牛，维系美股长牛的因素之一，正是上市公司的股份回购。

据券商研报显示，2009年以来，美股最大的买家实际上是公司本身。根据美联储的数据，截至2017年末，美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票，ETF和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票，而美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票。2009年1季度至2018年1季度，标普500指数成分上市公司总共回购自身股票总金额达到了4.23万亿美元，标普500指数走势与标普500回购规模基本保持了同步，且这个同步性在2009年以后得到了明显的增强。

国金证券分析师李立峰表示，大规模的股票回购使美股呈现出两个特征：成交量极度萎缩、波动率显著下降。从2009年标普500指数见底以来，指数最高涨幅超过200%，而成交量却明显萎缩，由于上市公司大量的回购市场上的流通股票，可供市场参与者交易的股票越来与少，市场的整体波动被熨平，市场波动率被上市公司的回购人为压制。

而对于当下A股而言，正是价值投资的“播种期”。“即便后续市场有所反复，但在绝对估值和相对估值都已经非常接近底部的当下，并不值得再过度忧惧，泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。”光大证券分析师谢超表示。

蓝筹成长各具机会

近期市场经历了普跌-金融股回调-白马股补跌这一过程，在此期间，中小盘股展开超跌反弹。白马股的弱势，也使得市场蓝筹、成长之辩有所升温。

摩根士丹利华鑫基金表示，今年以来市场的一个重要变化是“好坏”公司分化加剧：一方面，靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化；另一方面，靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在低迷的市场环境下，可以将更多注意力放在好公司的挖掘上，从配置的策略来看，蓝筹股的防御价值更突出。

安信证券则认为“成长突围”将继续引领A股市场。当前风险偏好已经降至阶段性低点，未来政策有望迈向“货币中性偏宽+结构性紧信用+推进改革+补短板”，市场的信心正在逐步恢复，A 股迈入“重建”阶段，“成长突围”行情正向着纵深演绎。伴随着流动性预期和创业板盈利的边际改善，叠加降成本、补短板政策的推进，成长风格和创业板指数将引领市场行情。行业重点关注计算机(尤其云计算)、军工、新能源汽车、电子、创新药等。

“要坚持从企业质地出发，市场强者恒强的趋势预计会持续。”清和泉资本表示，过去3年，市值小于50亿的公司比例已经从19%上升至41%，而市值前十公司的平均市值却增长了40%。这背后的根本原因在于，随着A股市场的不断开放，特别是A股纳入MSCI，以价值投资为主的外资对A股市场的投资理念和风格形成了很大的冲击，当前外资已然成为A股最重要的增量资金。