新能源:降价压力仍存在 关注增速好的优势环节

新能源:降价压力犹存 关注增速好的优势环节

新能源产业链财务分析:我们统计了新能源类公司已披露的2018 年上半年业绩预告情况,简单分析如下:新能源产业链中部分材料环节、配套环节净利润增速较好,比如新能源汽车产业链中的电解液、隔膜、资源等,比如光伏行业的设备制造,这与行业增长有关,也与这些环节的属性有关(产能释放,竞争格局、价格相对稳定);从中报业绩增速的角度,我们建议关注星源材质、新纶科技、天赐材料等公司。 新能源汽车: 观点:目前处于新旧政策的换挡期,车型结构变化比较大,中高端车型占比将持续提高。产业链的成本下降、技术提升仍是未来行业主线,从我们最近的产业链调研看,目前很多新产能的成本相对较低,隔膜、电池等环节的价格下降仍有空间,比如宁德时代2017 年电池系统的价格下降超过30%,我们预计2018 年的价格下降空间至少在20%。我们布局未来龙头的核心在于他们的成本控制能力、高品质产品开发能力以及能否以量补价(先进产能的释放)。

    动态:政策方面:1、发改委发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018 年版)》: 汽车行业取消新能源汽车外资股比限制。2、上海闵行区发布《2018 年度闵行区相关单位推广应用新能源汽车申请补贴的通知》3、北京市环保局发布《2018 年度第十批符合环保排放标准车型目录的公告》。

    数据方面:1、比亚迪青海西宁南川动力电池工厂正式下线,该产线计划全部生产三元电池,一期产能10GWh。2、中国(青海)锂产业与动力电池国际高峰论坛发布《锂电池产业发展报告(2018)》:中国、日本和韩国已基本主导全球锂动力电池市场。 投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018 年的销量,我们预计2018 年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018 年下半年的机会大于上半年,2019 年、2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等): 璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。

    光伏: 观点:1、上周产业链产品价格继续全线下跌,其中单晶硅片价格下降幅度较大,达到12%以上。产业新政的影响在继续发酵,对行业的冲击相当大,我们预计政策的细节落实、尤其是分布式这块可能会有正面的变化,但大方向不会改变,今年下半年行业供需情况相当严峻。2、反思过去,2017年的政策调整和行业变化其实是有点滞后的,补贴下调不及时导致2017年装机严重超预期和产能的过度投资。3、展望未来我们认为三季度或是布局产业链龙头优势企业的较好时间段。 行业动态:1、住建部批准《建筑用柔性薄膜光伏组件》为建筑工业行业产品标准。2、能源局发布《国家能源局关于公布2017年光伏发电领跑基地名单及落实有关要求的通知》。3、美国就光伏产品的进口关税进行联合磋商。。

    投资策略:从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。 风电:动态:江苏省发改委印发《2018年度风电开发建设方案》,涉及46个风电项目,总装机258.43万千瓦。观点:竞价方式将推动行业电价竞争力进一步提升;总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。 储能等其他环节:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革 命》。

    重点公司公告:1、【亿纬锂能】公司发布2018年上半年业绩预报,预计归属母公司股东净利润为14,311.18万元-15,412.04万元,扣除上年同期处置子公司收益影响,比上年同期增长30%-40%。2、【科陆电子】公司拟将名下部分技术专利权以售后回租的方式与北京市文化科技融资租赁办理融资租赁业务,融资金额不超过人民币2亿元,租赁期限3年。3、【东方日升】公司拟更改于2017年非公开发行股票所募集的资金的使用用途,剩余募集资金将被用于投资一系列国内外光伏电站项目,合计投资金额约为268,174.72万元(以2018年6月20日的汇率计算),

    拟使用募集资金额为228,983.38万元,项目其余所需资金由公司自筹解决。

    风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。