从资本市场角度看高教股大涨的逻辑

（原标题：华泰证券：从资本市场角度看高教股大涨的逻辑）

从大环境来看，A股近期走势较弱，因此很多的资金需要一些确定性比较高的标的，恰恰比较优质的教育资产在A股不能上市，所以有大量的投资者通过港股的渠道，找一些确定性高、抗周期且防御性比较好的资产进行投资。整个高教板块的特点就是现金流特别好。中国不同于海外，高等教育中很少有转学和辍学的现象，毕业率在99.9%。本科学生一报名学费锁四年，专科锁三年。并且报表相对简单、明晰，不会牵扯到库存。成本方面，七成为工资，两成折旧摊销，还有一成的市场费用，利润率很高。

在高教产业资本化之前，因为属于公益性、非营利行业，融资比较困难。民办高校通过各种方式融资却无法吸引合适的大额资金。因此整个板块里都是比较小型的公司，导致了行业的重度分散。比如占市场份额最大的北方教育集团，拥有14个民办高校，规模只占据全国总体的2%。高教产业政策风险较低。因为高教行业一直以来都是被管控最严的，不同于课外辅导行业的从松到紧，高等教育行业一直从紧。直到去年新民促法出来之后才逐渐开放让民间资本办学的通道，大量的私募资金进入行业，大量民办高教公司到香港进行IPO。香港至少有9个IPO项目正在排队。

庞大的需求量和较少的标的供应会使得投资人心理波动，一部分人提早下船，而另一部分人看了很久没有上，因此整个市场情绪会有回调，形成建仓的机会。整个高教板块，只要没有出现一些重大的负面消息，比如说政策性风险或一些典型失败案例，那么下半年，甚至明年上半年，高教板块仍是整个港股、甚至A股投资人的首选标的。