绝味食品:战略明确 未来增长可持续
绝味食品 603517
研究机构：东方财富证券 分析师：陈博 撰写日期：2018-04-19
绝味食品披露年报,公司2017年营业收入38.50亿元,同比增长17.59%;归属于上市公司股东的净利润5.02亿元,同比增长31.93%;基本每股收益1.26元。公司拟每10股派发现金股利4.8元(含税)。Q4公司实现营收9.61亿元,同比增长13.36%;归母净利1.24亿元,同比增长15.45%。
2017,公司鲜货类产品销量同比增长14.87%,受益公司主要原材料鸭副价格下降,毛利率提升3.95个百分点至35.79%。公司主要市场华中、华东等地,营业收入相比上年增长29.62%和12.18%。原西北地区产能2016年已转移到华中,因此西北地区营业收入同比下降70.99%。同时,公司首次在海外开设门店,开拓了新加坡和香港市场,实现营收1351万元。整体来看,公司在全国基本实现均衡发展。并且17年公司广告宣传费大幅增长186.28%,达1.86亿元,进一步提升了“绝味”品牌消费者认知度。
新店开设速度快,产品门店形象愈显年轻化。公司采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式。截至17年底,公司共有9053家门店,相比16年增加1129家,门店增速达公司计划区间上沿。在门店升级方面,公司全面提速四代店建设,推进高势能门店形象升级。在产品升级方面,公司在湖南广东等部分市场试点立式包装。产品和门店形象愈显年轻化,进一步巩固了公司的市场领先地位。
公司经营战略明确,未来增长可持续。2018年,公司将继续“多开店、开好店、提高单店营收”的经营策略,依旧计划每年增加网点800-1200家,同时深化战区和加盟商一体化建设,形成稳固的铁三角关系,合力提升营收。我们认为,公司国内门店数量保守估计可达15000家以上,远未达饱和,单店营收也仍有进一步提升空间。叠加公司品牌影响力,公司未来增长可持续。
【投资建议】
预计公司18/19/20年营业收入44.74/52.46/60.84亿元,归母净利润6.05/7.29/8.82亿元,EPS1.48/1.78/2.15元,PE26.41/21.90/18.12倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
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