公募基金价值蓝筹股持仓比例高位回落

公募基金2018年一季报于4月23日基本披露结束，中金公司认为，以下方面值得关注：

加仓部分优质成长。一季度增仓前三的行业均为偏成长板块，分别为医药生物(增仓2.7%)、计算机(增仓2.3%)、传媒互联网(增仓1.2%)。从具体公司来看，医药中的恒瑞医药、乐普医疗；新能源汽车上游领域的华友钴业、天齐锂业；TMT中的东方财富、浪潮信息、大华股份等在一季度有较多基金加仓。

价值蓝筹股持仓比例高位回落。2017年表现强势的蓝筹白马股，如家电、食品饮料、电子和保险等行业中的龙头公司在一季度末虽仍有较多的基金持仓，但较去年年底已经有所回落。如目前主动偏股型基金持仓前五的贵州茅台、中国平安、招商银行、格力电器和伊利股份，除招行持仓家数仍在上升外，其余四家均有不同程度的下降。一季度基金减仓家数最高的前三家公司分别是五粮液、新华保险和中国平安。

创业板时隔两年后首度加仓。创业板在主动偏股型基金的重仓仓位自2016年年中创下26.3%的相对高点以来连续7个季度走低，至2017年底时已经降至10.8%，接近回到2013年年中左右的水平(此前创业板结构性行情的初始阶段)。经历两年多的估值调整并结合一季度盈利预期的回升，再加上2月底以来政策层面对于“新经济”的支持，部分主动偏股型基金在一季度期间开始重新加仓创业板，至一季度末创业板的重仓仓位占比已经回升至14.1%。

中金公司认为，市场短线情绪悲观，但积极因素在逐步增多。尽管当前市场悲观弥漫，对增长、市场前景偏谨慎的观点占主导，但综合考虑增长韧性仍在；市场整体估值已经调整至两年来新低；中美贸易摩擦虽短期不太可能挥之即去，但对经济和市场只是阶段性和局部影响，等等。往前看当前市场机会大于风险。偏中长期配置的投资者已经可以在当前时点考虑加大对股票类资产的布局。近期国内投资者虽然普遍悲观，但是海外投资者已经呈现“抄底”现象。下阶段关注蓝筹恢复。建议关注：1)中期增长有望好于当前市场悲观预期背景下，蓝筹股存在修复空间；2)业绩稳健的消费龙头，如日常消费、医药与部分可选消费等；3)自下而上选择盈利与估值匹配度较高的优质成长股。