央视：高增长伴随高风险 莫让“独角兽”成“毒角兽”

（原标题：央视：高增长伴随高风险 莫让“独角兽”成“毒角兽”）

3月30日，证监会发布创新企业境内上市试点意见，市场期待已久的“独角兽”企业有望在境内上市。根据这个意见，已经在境外上市或者在境外注册但在境内经营而尚未盈利的科技公司都有望在A股上市。

根据意见，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。

其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。试点企业具体标准由证监会制定。本意见所称红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。

如果市面上有一本《投资者的自我修养》的话，会发现这本书越来越厚。因为市场对投资者的要求越来越高，不但要精通财务报表，还要上知天文下知地理，了解军事格局，看懂洋流变化。现在最新增加的章节是“神奇动物在哪里”，因为大批的“独角兽”企业回归在望。

中国是“独角兽”的主要“栖息地”之一，据统计中国的“独角兽”企业数量仅次于美国排在全球第二。之前，大部分投资者对这些“独角兽”们只闻其名，不见其股。现在随着上市政策变化，人们有望在国内市场上近距离接触“独角兽”，这是中国资本市场改革的一大进展。

这一变革会带来多赢的局面

对资本市场本身来说，国内市场的交易环境、交易结构等朝着多元化和稳定化的方向稳步迈进，目前已经具备了消化创新、快速增长的高科技企业的包容性。因而能通过增加制度的适应性，加大对新技术、新产业、新业态新模式的支持力度，让资本市场更好地为企业发展服务。由于优质企业是资本市场的根基，吸引优质的高增长企业也能够提高市场吸引力和增加市场流动性。

对企业来说，回归国内市场也有利于更好地融资。中国的“独角兽”企业主要集中在互联网、智能制造、生物医药、生态环保等领域，得益于巨大而又高增长的国内消费市场，这些企业能够快速发展。在国内上市意味着它们能更加贴近消费者和终端用户，对市场的变化和政策的调整更加敏感。当资金充裕的国内资本市场全方位拥抱这些新领域的优秀企业后，这些“独角兽”会变得更有竞争力。

对投资者来说，有机会以最便捷的方式买入“独角兽”的股票，可以分享其高速发展的红利，从而兑现高质量发展惠及广大民众的政策初衷。

高增长伴随高风险莫让“独角兽”成“毒角兽”

当然，在“神奇动物在哪里”的章节中，除了认识“独角兽”外，投资者还需要认识“黑天鹅”和“灰犀牛”，因为市场的风险无处不在，伴随“独角兽”高增长的还有高风险。

在并不完全成熟的细分市场中，颠覆性的领跑者自然会拥有极大的优势，但随着竞争的增多和市场规范的增强，“独角兽”也会面临各种未知风险的挑战。投资者需要清醒地认识到，虽然“独角兽”已经具有一定的规模，在行业中属于翘楚，但还远未到“大到不能倒”的地步，它们也可能因受到“黑天鹅”“灰犀牛”的侵袭而轰然倒下。

技术的进步为一些高科技企业迅速发展壮大带来良机，但不断发展的技术同时也在培养“独角兽”的天敌。技术迭代很快，如果高科技公司不能始终站在潮头，方向判断错误的结果就是遭到竞争对手的猎杀。

作为全球样板的纳斯达克虽然吸引了大量“独角兽”上市，但那里同时也是不少新兴企业的“墓地”，每年都有不少企业在竞争中失败而最终退市。其中的投资者也并非个个都能享受到“FANG”四大天王(脸书、亚马逊、奈飞和谷歌)的增长红利，看错公司而录得损失的案例比比皆是——只不过人们更愿意谈论成功者而已，但这却并不意味着风险不存在。

对投资者来说，特别是散户投资者来说，在看到独角兽“回归机会的同时尤其要关注风险，不宜盲目跟风付出高昂溢价。同时对于做出政策改变、让”独角兽“能够上市的监管部门来说，也有责任和义务处理好放养”独角兽“与风险防控的关系，严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，以公平的制度和规则来保护投资者利益，做好充分的投资者教育，并在评估必要的情况下设置交易门槛，避免出现让”独角兽“大面积啃食”韭菜“而变成”毒角兽的情况。