产销兑现高增长,技术升级超预期
产销量1-2月同比增2倍,上半年有望加速上行
根据中汽协数据,2018年2月新能源汽车产销分别为39230辆和34420辆,同比分别增长119.1%和95.2%,1-2月新能源汽车生产81855辆,销售74667辆,同比分别大幅增长225.5%和200%。2018年版国补新规在春季前2月13日落地后,给予车企4个月缓冲期,预计车企相比2017年同期会积极加大生产节奏,从而有望带来上半年新能源车产销的加速上行,由于缓冲期设定及基数效应同比将实现超高速增长。
新版补贴政策落地后首批目录出台,技术指标持续提升
3月8日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第2批)》,合计入选51款车型,为2018年新版补贴政策落地后第一批推荐目录,数目大幅缩水而技术指标提升超预期。续航300km以上、能量密度140Wh/kg以上已成中高端乘用车型标配,平均能量密度138Wh/kg,相对第一批目录131Wh/kg提升5%,超过140Wh/kg车型占比75%,远高于第一批目录的36.7%;纯电动客车领域能量密度140Wh/kg以上已成绝对主流,其中140Wh/kg以上车型占比达84%。纯电动专用车磷酸铁锂比重持续扩大,技术参数仍在提升,平均能量密度125Wh/kg。
中游价格跟踪:价格仍然基本持稳
动力电池:进入2018年1-2月CATL、比亚迪、国轩高科等电池大厂陆续逐步复产,车厂初步意向价格约1.3元/Wh,高端三元电池仍然面临结构性紧缺。正极材料:随上游涨价NCM523动力型三元材料主流报价由22.5-23万元/吨上探至23-23.5万元/吨,磷酸铁锂主流报价从8-8.5万元/吨下调至7.8-8.3万/吨。隔膜:目前执行湿法基膜16μ价格3.2-3.4元/平,12μ价格4.2-4.6元/平,9μ价格4.6-5元/平,7μ价格5-5.5元/平。电解液:价格环比四季度仍有调整5-10%,现价格主流在3.8-5.1万元/吨。负极材料:国内低端产品主流报2.6-3.2万元/吨,中端产品主流报4.8-6.2万元/吨,高端产品主流报7-10万元/吨,价格依然维 稳。
投资建议
目前建议关注上游资源的钴(华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等)、锂(天齐锂业、赣锋锂业等)(有色组覆盖);预计运营里程考核放松和缓冲期政策利好客车,建议关注客车相关标的;关注中游制造业2018年经营边际改善,如电池环节东方精工及国轩高科、电解液环节天赐材料、正极材料当升科技、负极材料璞泰来、隔膜环节星源材质。
风险提示:新能源车产业链降价超预期;一季度产销数据不及预期。(广发证券)