钢铁:钢材去库存不及预期 需谨慎对待旺季行情

投资建议:上周钢材社会库存仍然继续累积,钢价大幅上涨预期落空,导致板块逆市大幅下跌。从行业基本面来看,国内钢材价格由涨转跌,且跌幅较迅猛,主要原料价格也跟跌,市场悲观情绪得到一定程度释放。目前钢材社会库存继续累积,且下周北方大部分地区即将解除环保限产,在需求未明显好转前,谨慎对待三月旺季行情预期。继续关注未来两周社会库存去化以及钢厂复产情况。个股方面仍建议关注有明确量能提升或规模扩张,业绩释放充分且估值较低具有较高安全边际的内生成长性个股,推荐龙头宝钢股份、太钢不锈、三钢闽光,建议关注方大特钢等。

钢铁板块逆市下跌。上周(2018.3.5—2018.3.9)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业板块逆市下跌,最终收跌2.72%,跑输沪深300指数5.02个百分点,是申万28个一级行业板块中唯一下跌板块。全板块整周有19只股票下跌,11只上涨,3只持续停牌。

钢材价格指数由升转降,螺纹钢期货升水幅度扩大。上周钢价综合指数环比由升转降3.03%,跌幅较大;主要城市钢材现货价格环比明显下降;螺纹钢主力合约周平均环比大跌8.18%,热轧卷板主力合约周平均环比下降3.71%;螺纹钢期货升水幅度进一步扩大。

高炉开工率环比微幅下降,社会库存继续增加。上周全国高炉开工率环比微幅下降0.69个百分点,河北省小幅下降0.32个百分点;高炉检修容积环比上升0.35%,河北环比下降0.29%。据mysteel数据,上周五大品种社会库存合计达到了1967.07万吨,环比前一周继续增加113.23万吨,接近2014年库存峰值,高于近三年社会库存水平。

铁矿石价格环比由涨转跌,焦炭价格继续上升。上周铁矿石价格指数周平均下降1.30点,由升转降,普氏进口铁矿石价格环比下降5.51美元/吨,降幅较大,回落至70美元附近;唐山产焦炭周平均价格环比继续上涨40元/吨至1985元/吨,上涨2.06%。

吨钢毛利小幅下降。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比减少67元;热轧卷板吨钢毛利环比减少28元。吨钢毛利整体水平仍处于较高水平。

风险提示:1、下游需求启动规模、速度不及预期风险。下游主要用钢行业需求启动规模、速度不及预期,难以匹配限产解除后钢材供给的增长,造成钢价下跌,将会影响板块整体预期;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。近年来钢铁行业景气度显著提升主要得益于国家供给侧改革政策,如果未来供给侧改革发生变化,急剧弱化,将对行业产生重大不利影响。