文投控股外延式并购完善产业链 欲打造文化航母

（原标题：文投控股外延式并购完善产业链 欲打造文化航母）

3月13日晚，北京市国有文化资产监督管理办公室(北京文资办)旗下上市公司文投控股(600715.SH)发布资产重组(二次修订)公告，初步商定以15亿的交易对价收购悦凯影视100%股权。同时，拟向不超过10名符合条件的特定投资者募集配套资金总额不超过9.9759亿元，其中4.16亿元用于悦凯影视电视剧的投资项目，5.0158亿元用于支付本次交易的现金对价，另外0.8亿元支付相关费用。支付方式选择股份支付70%、现金支持30%的模式。

    优势互补

    完善文化产业链布局

    相比1月9日公布的重组预案，本次公告的预案修订稿在标的构成、交易对价、发行价格和配套资金额度上做出了重大调整。最大的变化在于，估值7亿元的宏宇天润不再成为本次收购的标的，同时悦凯影视估值从16.7亿元下调至15亿元，累计下调额度达到1.7亿元。专业人士表示，此次重组标的的一系列调整，使得上市公司的“文化行业全产业链条的文化航母”战略步伐更加稳健。

    公告显示，悦凯影视在电视剧投资制作发行、宣传营销以及艺人经纪业务上具有优势。2017年，成功参与投资电影《三生三世十里桃花》，获得逾5亿票房。其承制的电视剧《独步天下》，在腾讯视频上获得24.3亿次的超高播放量。2017年末至2018年，悦凯影视将投资拍摄《大明皇妃》、《爱情的开关》、《山月不知心底事》、《司藤》、《永夜君王》等多部电视剧作品。

    另外，悦凯与杨洋、宋茜等众多艺人保持了长期合作关系。悦凯影视实际控制人贾士凯是著名的制作人和经纪人，其担任制片人的《盗墓笔记》创造了点击量超24亿、单集广告收益达1600万元的历史记录。

    上市公司文投控股主营影视和游戏，其中影视板块主要包括影城运营、影视投资制作及发行、娱乐经纪，旗下的耀莱影城是全国知名的影城之一，目前拥有影院接近100家。以2017年中报数据为例，文投控股影视业务收入9.27亿元，占比72.58%，其中影城运营业5.36亿、影视投资3.91亿，游戏业务2.1亿元，占比16.42%。

    公司表示，“通过本次外延式并购，文投控股将实现从影视剧制作，到影片发行投放的全产业链布局。”

    通过收购悦凯影视，将补齐上市公司在电视剧制作发行上的短板，实现“电影+电视剧”齐头并进。上市公司与悦凯影视可以在电影、电视剧项目的投资发行决策和制作进行优化，协调双方影视剧制作团队，互相开放信息和渠道，提升其在影视剧行业的专业能力与资源优势。

    同时，悦凯影视与艺人杨洋、宋茜、刘颖、吴尊均签署了具有独家排他性的合作协议，通过本次并购将杨洋等超级流量明星收归旗下，进一步增强上市公司的艺人经纪业务，实现艺人质量和数量上的双向补强。

    “产业协同是文投控股选择并购悦凯影视的主要原因”，专业人士分析，“过去两年，一大批制作优良的电视剧大获成功，赢得了超高的口碑与收视率，文投控股借此将知名电视剧制发企业注入上市公司体系，具有很高的协同效应，顺利打通了文化产业全产业链。”

    据悉，文投控股的控股股东文投集团作为北京市国有文化资产监督管理办公室(北京文资办)旗下企业集团，隶属于北京市委宣传部，是首都文化创意产业核心投融资平台，围绕北京全国文化中心建设，通过市场化的投融资与资本运作，推进北京市文化创意产业提升发展。文投控股的实际控制人北京市文资办是北京市政府的直属机构，肩负着促进北京市文化产业可持续发展、打造北京市大型国有文化企业平台的历史使命。

    不难想象，本次资产重组将有利于推进北京文化产业的快速发展，也获得了北京文资办的重点支持。

    业绩承诺+三年锁定期双保险

    进一步增厚公司盈利能力

    公告显示，本次资产重组给出了严格的业绩承诺与补偿协议。悦凯影视的交易对方承诺，悦凯影视2017-2020年累计净利润总数不低于7.6245亿元。同时，业绩承诺方承诺相关股份在未来3年内不得转让，即使是3年期届满后，解禁还应以履行完毕承诺期间的业绩前提条件。业绩承诺方如有违反约定解禁的，不仅需要补齐承诺利润的差额，还需要按照违约解禁所获款项的20%向上市公司支付违约金。这为文投控股此次并购加上个了双保险。

    目前，悦凯影视正在或将要投资拍摄多部具有超高人气的电视剧，比如《大明皇妃》、《爱情的开关》、《山月不知心底事》、《司藤》、《永夜君王》等。其中，《爱情的开关》由知名作家匪我思存的著名小说作品改编，该剧总投资额超过1亿元，悦凯影视投入超过5，000万元，打造了精良的制作班底。《永夜君王》为知名作家烟雨江南的著名作品，拥有众多读者，该剧的总投资额达到4.32亿元，悦凯影视的投资规模超过3亿元。公司表示，悦凯影视将组建国内一流的主创班底，力争将上述作品打造成为新时代的标杆，这将为公司顺利完成业绩承诺奠定良好的基础。

    另外，通过本次收购，将会进一步增强公司的盈利能力和竞争力。文投控股2017前三季度实现营业收入16.7亿元，归母净利润3.78亿元，扣非净利润3.73亿元。机构预测，文投控股2017年全年的净利润在7亿左右。平均来看，一旦业绩承诺顺利完成，悦凯影视在2017-2020年间，每年将为上市公司贡献1.9亿的净利润，这将增厚文投控股利润至9亿元。比较最新的业绩快报，在影视剧同行业中，9亿元的净利润规模将会超过光线传媒的8.2亿元和华谊兄弟的8.3亿元，文投控股也将会借此向行业龙头万达院线靠拢。

    数据显示，2月28日，2018年全国电影票房已达到150.93亿元，同比增长36.14%，观影人次4.14亿，同比增长33.9%。春节档的火爆场面预示着中国电影行业正在进入一个新的时代。同样，制作精良的电视剧全平台单价超过1000万已属常态，在获得超高的收视率的同时，引发观众的共鸣与讨论，这将会进一步加剧影视剧市场头部效应，拥有良好口碑的团队的产品将会获得更高的溢价。

    在这样的大背景下，文投控股通过外延式并购，强势介入电视剧制作发行、加强艺人经纪业务。凭借实控人及控股股东在文化创意领域较强的整合能力，充分发挥与标的资产之间的协同效应，实现电影+电视剧齐头并进，结合已有的游戏产业布局，有望将文投控股打造成一个文化行业全产业链条的文化航母。

    另外，万达电影于2月6日发布公告，阿里巴巴、文投控股分别以每股51.96元的价格收购万达电影12.77%的股份。其中，阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东。

    行业专家认为，战略联手万达电影后，文投控股“文化航母”战略将会加速迈进。