《大国重器2》续写实业强国传奇(受益股)

第12页:特变电工:持续融资 加速布局

第1页:赶建设现代化经济体系的大潮 央视《大国重器》续写实业强国传奇

第2页:中船科技:有里有面有平台 除去旧装换新颜

第3页:中科曙光:继续看好中科曙光 预计长期逻辑持续兑现

第4页:中航飞机:前三季度增长稳健 持续受益空军建设提速

第5页:航发动力:势已形成 化茧成蝶

第6页:中国卫星:业绩符合预期 行业地位稳步提升

第7页:三一重工:2018年进一步复苏 仍存在两大业绩压制因素

第8页:柳工:工程机械的慢跑者与长跑者

第9页:中国建筑:地产实力强劲 价值显著低估

第10页:中国中铁:改制国有独资 建企龙头新气象

第11页:中材国际:17年业绩预增 公司迈入快速增长期

第12页:特变电工:持续融资 加速布局

第13页:中广核技:非动力核技术龙头企业

第14页:中国重工:尽享海军装备建设红利 民船业务转型升级待复苏

第15页:海油工程:受益中海油资本开支高增长 海外业务有望成亮点

第16页:京东方A:全年业绩符合预期

第17页:中兴通讯:2018MWC聚焦5G 中兴通讯成果显著

特变电工（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

特变电工:持续融资 加速布局

特变电工 600089

研究机构：国泰君安 分析师：王浩,徐云飞,邱子良 撰写日期：2018-01-10

公司开启新一轮融资有望加快公司由单机向系统集成的模式转变、单一设备向工程总包业务的延伸。

维持增持。考虑公司海外输变电工程EPC、新能源产品+EPC+电站运营持续兑现业绩,维持2017-19年eps 0.67/0.79/0.89元,维持目标价13.23元,增持评级。

融资有望加快公司由单机向系统集成的模式转变、单一设备向工程总包业务的延伸。公司变压器单机制造能力与国内市场份额位居龙头地位,2017年5月公司配股36亿元投向国际总包业务营运资金等,此次拟发行30亿元公司债有望加快公司从单机向电力系统集成转变、单一设备向新能源总包等高成长性业务的延伸。

新能源业务持续贡献稳定现金流,并有望提升公司未来成长性。①公司新能源业务主要是多晶硅、光伏EPC 和电站运营,近年营收规模从2012年的24亿元跨越至2016年的102亿元,毛利率从5%提升到20%的水平。②公司新能源业务集中在子公司新特能源(1799.HK,2015年底在香港上市,60%股权),2016年多晶硅产量2.28万吨,2017年上半年均价12.66万元/吨。③新特能源旗下子公司新疆新能源主营新能源电站EPC 和电站运营业务,新能源电站总包项目装机容量达1,580MW,其中电站运营装机达520MW。随着EPC 装机量的释放,新疆新能源进入业绩收获期,2016年上半年营收32.3亿元,同比增长21%;净利润1.86亿元,同比增长135%。④2017年公司风电电站项目加速布局(2017.03广西兴安30万KW、2017.03陕西渭南两年不低于80万KW 风电、2017.04山西禅山49.5MW 风电、2017.05江苏宝应连续三年200MW/年的风光指标、2017.07山西侯马100MW 风电、2017.10湖南铜山岭50MW 风电、2017.11湖南岳阳80MW 风电),有望成为新的业绩增长点。

风险提示:电网投资下滑风险。