券商评级:上证指数失守3500点 9股引关注

第1页:碧水源:业绩预增25%-45% 优质PPP龙头未来将享受溢价

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碧水源（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

碧水源:业绩预增25%-45% 优质PPP龙头未来将享受溢价

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：蒋昕昊,郭鹏日期：2018-01-30

业绩预增25%-45%,非经常损益2.2–2.6亿元。

公司公告2017年年报业绩预告,预计实现归母净利润23.07-26.76亿元,同比增长25%-45%。由于公司出售盈德气体获得的投资收益,以及收购良业环保70%股权导致原有股权公允价值重置重新确认投资收益,预计非经常损益为2.2-2.6亿元。按2.4亿非经常损益中值测算,扣非归母净利润为20.67-24.36亿元,同比增长13.88%-34.21%。

新签订单保持高增长,为业绩持续增长提供保障。

根据公司公告及官网披露等不完全统计,截至2017年底,全年新签约订单金额达395亿元,考虑未披露订单,实际全年新签订单金额将更大。

2016年全年BOT类新增订单额约196亿元,2017年新签订单同比仍将快速增长。公司作为环保PPP龙头显著受益于PPP模式带来的订单向龙头聚集效应,且当前央企PPP拿单受政策限制,我们预计民企龙头议价能力将有所提升,未来订单仍将快速增长。

PPP短期受清库影响,拥有优质项目的龙头将享受溢价。

受前期财政部92号文规范清理PPP项目库的影响,PPP整体情绪较为负面。而我们认为,3月底清库完成后,届时仍在PPP项目库中的项目将受到更好的财政支付保障。考虑公司PPP战略较为稳健,项目选择门槛较高,作为拥有优质PPP项目的龙头公司未来将会享受溢价,迎来估值修复空间。

民企龙头议价能力有望提升,给予“买入”评级。

预计公司17-19年EPS分别为0.79、1.02、1.32元/股,按最新收盘价对应PE分别为21、16、13倍。公司作为战略稳健的环保民企PPP龙头,未来有望享受议价能力提升、优质项目溢价,我们预计公司订单、业绩仍将保持快速增长,给予“买入”评级。