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乐视网4天蒸发210亿元 再来两跌停:贾跃亭爆仓券商哭瞎

2018-01-30 08:23:30 来源:中国基金报
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(原标题:乐视网4天蒸发210亿元 再来两跌停:贾跃亭要爆仓券商要哭瞎)

4个跌停板让乐视网市值蒸发210亿,29日收盘依然有超600万封单。究竟有多少个跌停板不知道,但基金君估算了一下,再来两个跌停板,也就是到本周三再封跌停,贾跃亭就要爆仓了。

这个爆仓的威力有多大呢?贾跃亭质押的股份约占总股本的25%,要是真的强制平仓,可不止公募给出的13个跌停。不过,总体来看,接受质押方的券商在二级市场上卖出并不现实,大概率会通过司法程序处置。质押机构的亏损也只能自己默默消化了。

贾跃亭持有的99.54%乐视网

都在质押状态

按照1月26日乐视网发布的公告,“贾跃亭持有公司102,426.66万股股份,占总股本的25.67%,其中101,953.98万股已经质押给金融机构。若公司股价出现大幅下跌,且贾跃亭无法及时追加担保,金融机构将有权处置上述已质押的股权,从而可能导致公司实际控制人发生变更。”

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这就意味着,贾跃亭持有的99.54%的乐视网股份都已经质押。那么股价跌到什么程度,贾跃亭没有及时追加担保,金融机构才会处置已质押的股权呢?

基金君就来算算乐视网跌到什么时候贾跃亭要爆仓了。由于是股东行为,乐视网并未披露过贾跃亭质押股票的具体价格和所获资金,但根据行业惯例,如果明确贾跃亭质押股票的大致时间,就可以推算质押时的价格区间,从而推算平仓线和预警线。

第一步,确定目前已质押股份质押时的价格区间(35元/股附近)

根据公告,贾跃亭最近的一笔质押还是乐视网于2015年10月27日披露的。

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彼时其将所持5.07亿股股票(复权前)予以质押,那时乐视网的股价在50元上下(不复权,下同)。由于质押一般需按照折后价格的约120%至130%设定平仓线,并在平仓线的约120%至130%设定警戒线,而创业板股票普遍的质押率为40%,所以2016年底乐视网首次曝出质押风险传闻时,就有人据此测算,贾跃亭彼时的平仓线应该在30元左右。

2016年底,乐视网股价不断迫近35元时,乐视网引入融创作为战略投资者。根据彼时的约定,贾跃亭应将其中30亿元优先用于解除就乐视网权益设立的质押,有权对该笔资金使用用途进行监管。融创方面亦要求贾跃亭将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%及以下,且应确保在此后其所持有的上市公司股份的质押比例应维持在50%及以下。

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从事后情况来看,贾跃亭并没有履行承诺。

乐视网2016年年报显示,贾跃亭期末持股数量为6.83亿股,其中质押股份数量为6.14亿股,占比为89.89%。

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而到了2017年一季度末,贾跃亭持股数量为5.12亿股,其中质押股份数量为4.98亿股,占比为97.27%。

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考虑到乐视网股价又迎来一波下跌,推测贾跃亭按照最低要求补充了质押物。

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按照股权质押惯例,机构要求股东补充质押物时,至少要按照当时的股价,即约35元/股重新估算质押率、警戒线和平仓线,并满足最低要求。

那贾跃亭是否补充了足够多、甚至超额的质押物呢?从引入融创前后的质押比例变化来看,答案显然是否定的。

如果贾跃亭补充的质押物超过了最低要求,其应当降低质押率,而事实上,其非但没有降低质押率,反而尽可能地全部质押,侧面反映出其仅按照彼时股价测算出来的最低要求实施质押。

第二步,推算警戒线和平仓线(10.08元/股、8.4元/股)

明确了补充质押物时的股价(35元/股),就能推算一下贾跃亭彼时质押的警戒线、平仓线。

假设质押率依然是40%,警戒线和平仓线均留出20%的空间,按照35元/股的彼时市价计算,贾跃亭的警戒线和平仓线应该分别为20.16元/股和16.8元/股,因为中间乐视网做了高送转,对应现在的股价应该是10.08元/股和8.4元/股。

第三步,距离平仓线还有几个跌停?(两个)

经历了四个跌停后,乐视网的股价仅剩10.06元/股,即已经触及警戒线。

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由于高达677万手的卖单封板,乐视网还将继续跌停,1月30日若跌停,股价为9.05元,1月31日若再跌停,股价为8.15元,此时就跌穿平仓线。贾跃亭的质押股权将爆仓。

爆仓了怎么办?

贾跃亭会不会补仓呢?

在2018年1月23日乐视网的投资者说明会上,公司给予的答复是贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划。

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那贾跃亭有没有可能补仓呢?这个目前没有明确答案,但是根据目前的信息看,贾跃亭的所有财产已经被法院轮候查封,并被北京市第三中院列入失信执行人名单。

不能补仓,跌穿平仓线后接受质押的券商怎么办?按照投资者说明会上乐视公司的说法,质押机构有权对所质押的股权进行处置。怎么处置?普遍的认识是,质押机构认亏,短期不会直接在二级市场上卖出,关键是也卖不出。

因为目前市场上鲜见大股东质押爆仓的案例,大多最终会增加质押物,如果乐视网真的爆仓怎么处置,业内有几种说法。

说法一、到了平仓线,接受质押方就会直接在二级市场上压跌停板挂单,乐视网的股价将失控。

说法二、即便是到了平仓线,质押机构也不能想卖就卖,需要上报中登公司,获得批准后再二级市场卖出,具体如何卖出,则是各家券商自行把握。

说法三、被质押方通过协议转让出手,只要价格压得足够低,还是有办法处置。但也有人认为,如果协议转让的价格足够低,有人接手,但最终乐视网并没有跌到这个价位,是否存在利益输送?

说法四、目前贾跃亭持有的乐视网股份均在司法冻结状态,最终有可能通过司法程序,由法院拍卖处置,质押权可以优先受偿。但至于拍卖是否有人接手,还需要走一步看一步。

必达财经

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