机械:传统制造龙头确定性高 3C自动化改善明确

第3页:天地科技:需求持续复苏助力煤机王者归来

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天地科技:需求持续复苏助力煤机王者归来

天地科技 600582

研究机构：国泰君安 分析师：郭泰,黄琨 撰写日期：2017-09-27

维持“增持”评级和目标价7.95元。受益于下游煤炭行业经营持续大幅改善,2017H1煤企固投转为正增长,预计2017-2019年国内煤机装备需求持续复苏。天地科技是中煤科工集团唯一的资本运作平台,拥有众多央企和地方国企优质煤企客户、且技术实力雄厚,将引领未来煤矿智能化开采装备升级。受益于部分竞争者退出、煤矿大型化和智能化,天地科技市占率将持续提升。2017H1公司新签订单增长82%,其中煤机装备订单增长97%,将驱动后半年收入和业绩加速。维持公司2017-2019年EPS为0.33、0.41和0.50元,依次增长46%、26%和21%,维持“增持”评级。

积极因素积累驱动煤机投资预期显著改善。2017年1-7月煤企利润总额已超过2013年同期水平、现金流大幅改善和煤企固投转为正增长等推动煤机装备需求复苏的乐观因素持续积累,煤机复苏趋势已然确立。预计至2019年煤企固投规模4058亿元,其中煤机设备占比为25%、即1014.5亿元,预计2017-2019年国内煤机装备需求将持续增长、复合增速为13%。

2017H1新签订单增长82%有望驱动2017H2业绩加速增长。2016Q4-2017Q2天地科技营业收入增速连续3个季度加速增长,至2017H1公司已实现收入和业绩双反转。2017H1新签订单增长82.2%远高于收入增速的20.4%,新签订单交付周期6-8个月。预计2017H2天地科技收入将继续加速增长,同时预计毛利率依然比较平稳、资产减值将趋势性下降,2017H2天地科技收入和归母净利润有望加速增长。

风险因素:煤价低于合理区间的风险,煤企利润回升传导至煤机滞后。