化工:继续关注尿素涨价 炼化景气度仍将保持

上周(2017.9.25-2017.10.8)基础化工指数(中信)上涨0.63%,石油石化指数(中信)上涨0.28%,沪深300指数下跌0.03%,基础化工板块和石油石化板块走势均优于大盘。上周基础化工子行业中,钾肥(7.56%)、聚氨酯(5.13%)、氨纶(3.40%)板块涨幅居前,锦纶(-2.15%)、涂料涂漆(-1.59%)、印染化学品(-1.19%)跌幅居前。上周石油石化子行业中,石油开采III(1.00%)、炼油(0.32%)涨幅居前;油田服务III(1.43%)和油品销售及仓储(-2.00%)跌幅居前。基础化工板块领涨个股包括科恒股份(33.09%)、川金诺(15.05%)、*ST昌九(14.39%)等,领跌个股包括鼎龙股份(-9.52%)、科斯伍德(-8.85%)、天马精化(-8.75%)等。石油石化板块领涨个股包括*ST煤气(11.16%)、桐昆股份(7.86%)、美达股份(3.34%)等,领跌个股包括康普顿(-6.67%)、东华能源(-6.30%)、石大胜华(-4.65%)等。

本周石油石化行业主要观点:炼化仍然保持超高景气度,强烈推荐炼化板块。炼化产品与油价价差回升,目前是炼化企业盈利非常好的阶段,将在这个时期完成资产负债表和估值的双重修复。预计此轮炼化景气周期有望保持更强和更长态势:1)全球原油价格目前保持在40~60美元/桶,这是炼化产品盈利最佳的油价水平;2)过去几年,国内炼化新增产能出现了长达4~5年以上的真空期,而下游需求则保持稳定增长,以乙烯为代表的化工品供需逐步由供大于求变成了供不应求。强烈看好炼化板块的估值修复。以中国石化为例,目前PB仅为1.0,对标海外同类公司英国石油的PB为1.29,埃克森美孚的PB为1.87,且中国石油目前PB为1.23倍,目前仍然处于历史PB的绝对底部,安全边际极高。另外,建议关注上海石化和华锦股份等其他高弹性炼化公司。

本周重点关注个股:1)建议关注尿素涨价行情,以及正在涨价周期的草甘膦、纯碱、有机硅、钛白粉、山梨酸钾、炭黑、焦炭、PVC和PC,建议关注阳煤化工(600691)、兴发集团(600141)、山东海化(000822)、中泰化学(002092)、三友化工(600409)、龙蟒佰利(002601)、黑猫股份(002068)、鲁西化工(000803)、醋化股份(603968)、金能科技(603113)和新安股份(600596)。周期白马持续推荐,建议关注万华化学(600309)、华鲁恒升(600426)、扬农化工(600486)。2)看好炼化板块的估值修复,建议关注中国石油(601857)、中国石化(600028)、上海石化(600688)、华锦股份(000059);天然气板块建议关注高增长的区域天然气龙头百川能源(600681);PTA-涤纶长丝建议关注供需格局明显改善且公司市占率逐步提升的桐昆股份(601233);此外,煤化工方面我们尤其看好煤制乙二醇路线,建议关注华鲁恒升(600426);PDH板块卫星石化(002648)、东华能源(002221)。3)成长板块建议关注新能源,推荐雅化集团(002497)、杉杉股份(600884)、沧州明珠(002108)和星源材质(300568)。推荐确定性较强的高成长性个股,关注再升科技(603601)、新纶科技(002341)。此外建议关注优质次新股标的,在市场情绪好转时候布局,关注江化微(603708)、晶瑞股份(300655)和中旗股份(300575)。

风险提示:下游需求萎靡的风险;出口大幅下滑的风险;产品价格大幅下行的风险。