牛市才有的场景：买到它 20个月100万变400万

（原标题：牛市才有的场景：买到它！20个月100万变400万！）

分级基金上折，这往往在牛市中才会出现的情形，昨天上演了！

昨日晚间，招商基金在深交所发布公告，旗下招商中证白酒指数分级基金(以下简称招商白酒分级)触发向上不定期折算，该分级基金母基金单位净值达到了1.500元的折算阈值。

昨日收盘后，招商中证白酒分级母基金单位净值为1.500元，刚刚好达到1.500元上折阈值，招商白酒分级由此成为2016年以来首只触发上折的分级基金。此前最近一只上折的基金是交银国证新能源指数分级基金，触发上折日期为2015年12月17日，当时股市在调整之后出现了一波强势反弹。

此次白酒B触发上折，得益于所跟踪的中证白酒指数这两年来的强劲表现。中证白酒指数昨日收盘点位为5109.43点，2016年以来，该指数的涨幅达72.32%，即使跟2015年6月牛市高点3739.55点相比，涨幅也高达36.63%。

从单位净值表现来看，招商中证白酒分级基金2016年以来的单位净值涨幅达70.36%，2015年底时该基金的单位净值为0.869元。而在场内上市的带杠杆的B类份额白酒B的净值和价格涨幅则更为猛烈，涨幅分别为158.56%和152.25%。

而如果要从2016年年初最低点算起，白酒B二级市场的涨幅超过4倍，截至昨日收盘白酒B的收盘价为2.018元，较2016年1月份底部的0.393元涨幅达413.49%，超过4倍充分体现了杠杆的效应。然而，在下跌过程中，尤其发生下折的分级B，投资者的损失也比较大，这正是分级基金B份额杠杆的双刃剑效应。

招商基金在昨晚的公告中提醒，白酒B份额表现为高风险、高收益的特征，折算后其杠杆倍数将大幅提升，由目前的约1.5倍杠杆恢复到初始的2倍杠杆水平。相应地，白酒B的基金份额参考净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会增加。

在此次招商白酒分级触发上折之前，分级基金上次出现上折还要追溯到2015年四季度市场反弹时。当时，有4只分级B发生上折，包括鹏华中证国防指数分级、招商中证全指证券公司指数分级、鹏华传媒分级以及交银国证新能源指数分级，其中最后一只上折，也就是距今最近一次的是交银国证新能源指数分级，触发上折的日期为2015年12月17日。

实际上，2016年以来，市场震荡分化，分级基金下折发生的更多。据记者不完全统计，2016年以来，共有26只分级B发生下折，最近的一只下折是今年7月的一只传媒分级基金。

除了刚刚触发上折的招商白酒分级之外，受益今年以来上证50指数上涨，国金50分级也距离上折较近，只要母基金净值再涨约6%便会触发上折。国金50分级能否接棒招商白酒分级触发上折，还要看金融股的脸色。

招商白酒分级上折贵州茅台立首功

招商白酒分级能够在众多分级基金中率先触发上折，首要功臣当属中证白酒指数的权重股贵州茅台，昨日，贵州茅台股价突破500元大关，年内涨幅超过50%，而自2015年6月15日以来，贵州茅台股价累计涨幅高达121.38%，虽然同期水井坊涨幅更高，但其在中证白酒指数中的权重只有5%左右，而贵州茅台则高达14%，可以说，茅台股的大涨对中证白酒指数贡献最大，从而也成为招商白酒分级昨日能够触发下折的最大功臣。

伴随着国庆、中秋双节临近，白酒板块昨日迎来“喝酒行情”。贵州茅台股价创下历史新高，突破500元整数关口，年内涨幅高达54.09%。总市值已达6372亿元。

高端白酒从去年年底开始，行情就逐渐回暖，今年的表现更为抢眼。昨日食品饮料板块领涨，除了贵州茅台外，山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、泸州老窖、沱牌舍得、五粮液分别上涨4.09%、3.72%、3.69%、3.25%、2.5%、2.39%。

贵州茅台和白酒板块上涨的原因是什么，上涨行情还能维持多久？带着疑问，基金君采访了几位公私募基金经理。

几位业内人士都认为，茅台上涨与一个因素有关。由于近期公布的8月宏观经济数据表现不佳，市场进行了调整，不同行业之间进行了轮动或者切换。周期股或是进攻型的行业有所回撤，较为明显的是，钢铁煤炭行情有所回落，加上周末集中出台了地产调控政策，也让相关产业链受挫，在市场资金较为充裕的情况下，消费板块重新受到重视。

上海某公募的基金经理认为，总体来说，结构性牛市仍未结束，非周期行业还在上涨，资金会在板块之间轮动，包括银行股、食品饮料这些防御型的行业也会受益。

而从行业表现来看，上海某私募总经理认为，整个白酒行业景气向上，从去年开始，包括未来两年内，还是持续向上的行情。其次，随着中秋国庆假期消费旺季的来临，茅台酒价格又将出现上涨。从基本面的角度来看，茅台明年还有潜在的提价空间。

除此之外，深圳云能基金副总经理余英栋表示，茅台的上涨还与估值切换有关。据他估计，随着旺季的到来，茅台业绩还会再创新高，到今年年底或明年估值还有再降的优势。

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