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四川双马终止水泥置出 资产发展方向仍存猜想

2017-09-11 14:40:26 作者:谢岚 来源:证券日报
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(原标题:四川双马终止水泥置出 资产发展方向仍存猜想)

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9月10日晚间,四川双马公告称,经审慎研究,从保护上市公司全体股东及公司利益的角度出发,公司决定终止筹划本次重大资产重组。公司股票因筹划重大事项自2017年1月17日上午开市起停牌,并在方案确定为重大资产出售后于2017年2月7日转入重大资产重组停牌程序。在停牌期间,公司积极推进重大资产出售事项,同时为保障公司业务和盈利能力的可持续性,公司也在筹划收购资产进行战略和业务转型,公司及相关各方积极推进资产收购的各项工作,该资产收购事项也可能构成重大资产重组。

至此,喧嚣一时,引起诸多投资者高度关注的28亿资产出售暂时搁置。这再一次表明,资本市场体现并非是人为的意志,而是多重规律共同作用下的自然波动。

以本轮置出的资产核心水泥为例,2017年上半年,我国多个省份出台了包括“错峰生产”内的多项限产措施,市场的供需关系得到改善,水泥销售价格和销售量双增长。四川双马管理团队抓住机会,在去年扭亏为盈基础上再接再厉,今年上半年公司销售收入同比增长24.01%,实现归母净利润5,003万元,同比增长214.68%。水泥将于下半年迎来销售旺季,受益于供给侧结构化改革继续进行,多家同业上市公司或者盈利大幅提升,或者亏损巨量减少,据行业人士分析,对下半年水泥行情保持积极乐观。在景气度持续回升背景下终止资产出售是合理的举动。

回溯到四川双马实际控制人变更的阶段,拉法基-豪瑞集团,拥有两家A股上市公司的控股权——四川双马和华新水泥。为解决同业竞争问题和整合集团资源,出售一家公司势在必行。这时IDG合伙人林栋梁等创办的实体企业及IDG的人民币基金联手接盘,受让价格按照成熟市场的惯例,以大约15%的控制权溢价完成了股权转让。水泥资产的出售选择权是当时整个交易的组成部分。

整个交易完成后,新的大股东获得出售资产而来的28亿现金对价,原控股集团得以完成水泥资产在中国境内的整合,对于新老股东、上市公司及中小投资者来说,堪称一个多赢方案。上市公司则可以在完成这一切步骤以后,陆续展开对符合条件的优质资产的收购。

即使是监管持续趋严的情况下,监管层也依旧鼓励具有真正产业协同价值的、有利于提升上市公司质量的并购重组。记者查阅了过去7个月的公告,发现在此期间新管理层动作频繁,正是奔着提升上市公司质量的方向而去。

7月14日四川双马发布重大资产重组进展公告,透露了下一步资产收购的计划。公告称,公司也在筹划收购资产进行战略和业务转型,该资产收购事项可能构成重大资产重组,拟购买的标的资产主要从事文体旅游等相关业务。虽然本次公告称因“准备时间不足”等原因终止了收购,但根据专业人士分析,终止估计是配合复牌时间要求的技术性需要。从长远看,为增强上市公司持续盈利能力,内生或外延式发展优质资产,必然将是其唯一选择。

另一条线索是上市公司参与设立基金。今年7月、8月四川双马连续发布两份公告,先后成立两只产业投资基金。公告中表示,基金投资旨在持续提升上市公司的盈利能力,选择优质的实体经济企业进行投资和经营管理,为上市公司的业务不断培养新的增长点。四川双马的一、二级子公司作为基金管理公司和普通合伙人,由此将获得不菲的管理费收入和未来的绩效提成。

无论如何,IDG资本已经斥资约40亿元获得控股权。多年来其一向看重“领投”和“长投”,所投企业持续增长也基本是“大概率事件”。

可以明确的是,任何标的被圈进“四川双马版图”都可能引发一系列关注和猜想,据业内并购重组领域的资深人士分析,后续上市公司预计会首先选择IDG资本擅长领域的实体资产作为收购标的。根据最近几个月的公告,标的特性基本明确:必须是符合国家政策支持的行业,已经具有相当规模的利润,能够为上市公司带来持续不断的现金流和分红,而且还要符合重组新规的刚性条件。那么,未来到底会在哪个或哪些领域获得新的增长点,风物长宜放眼量,不妨拭目以待。对于纷繁复杂的资本市场来说,择机而动比什么都重要。

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