军工:十九大前军工板块或取得板块超额收益

行情回顾:国防军工板块跌幅0.38%,跑输大盘,位列29 个一级板块涨幅榜第27 位。国防军工三级行业中,本周航空军工、航天军工、兵器兵装、其他军工均出现下跌,跌幅分别为0.78%、0.11%、1.89%、0.78%。

万吨驱逐舰下水,大型补给舰成功服役:9 月1 日,中国第一艘独立建造的大型补给舰呼伦湖舰下水服役,交付海军使用。中国海军首次拥有了排水量超过4 万吨的大型补给舰,能装载约3 万吨的物资,可以给一艘航母舰队进行补给,是中国专为航母编队打造的大型补给舰。一艘大型补给舰将决定一支海军舰队的战斗力,目前全球能设计建造大型补给舰的只有中国和美国。随着呼伦湖舰成功服役中国首艘国产航母按计划稳步进行,正在进行系统设备调试和舾装施工,并将全面开展系泊试验。

我们分析认为:一方面,中国拥有了吨位大、航速快的大型综合补给舰,等于补齐了中国航母编队的另一块拼图。在可以预见的未来,辽宁舰或大陆首艘自制航母携编队前往南沙,甚至更远的印度洋时,901 型补给舰将发挥关键效用;另一方面,呼伦湖舰舷号965,是中国自制的先进新型综合补给舰,它的成功服役象征中国海军远洋保障能力更上一层楼,对于完善海军装备体系结构、建设强大的现代化海军,并实现中国梦、强军梦具有重要意义。我们参考美军未来30 年海军造舰规划,并作出以下假设:我们假设到2030 年中国将建设部署6 个航母战斗群,配套需要建设23 条攻击性潜艇、7 条战略核潜艇、14 艘两栖登陆船、配套10 艘作战运输舰和18 艘火力支援舰、41 艘各型大型水面舰艇和32 艘小型水面舰艇,按照目前的舰队结构,到2030 年之前,市场规模规模数千亿元。

朝 鲜射导以及第六次核试验,半岛局势再次升温:朝 鲜于8 月28 日深夜从慈江道舞坪里一带半岛东部海域发射一枚型号不详的导弹,而日本海上保安厅的情报显示,导弹在28 日深夜落在日本专属经济区内。此外,9 月3 日朝 鲜不顾国际社会普遍反对,再次进行核试验。我们认为,朝 鲜核试验是多方矛盾激化的结果,朝 鲜紧张局势升级将对军工板块带来短期事件驱动型机会,而持续性将取决于朝 鲜后续动作和各方态度,战争爆发的可能性较小。

投资建议:过去一个月由于市场风格原因,军工股持续跑输大盘,不过十九大前,我们认为随着市场风险偏好的短期修复,叠加朝 鲜第六次核试验构成的事件驱动催化剂,军工股十九大前或取得超额收益,短期建议重点两大维度,第一,业绩确定性好的白马标的,如中航光电、中航机电、国睿科技等;第二,混改的主题性投资机会,如兵器两大集团以及船舶两大集团下属上市公司。军改对于订单的不利影响将于三季度起逐步消除,中长期配置机会或在明年上半年出现,建议关注三条主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括中航光电、中航机电;第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括国睿科技、四创电子、航天机电;第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。

风险提示:军改进度低于预期;军品订单不确定;科研院所改制低于预期;军转民低于预期。